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上海家化研究报告:申银万国-上海家化-600315-化妆品业务稳定增长,子公司天江药业或将带来投资收益-090409

股票名称: 上海家化 股票代码: 600315分享时间:2009-04-09 11:42:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王立平,郑治国
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 206 KB 分享者: rap****o1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  我们于09年4月2日参加了上海家化的股东大会,与公司董事长、总经理、董秘等高管进行了充分的沟通。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,上海家化主业化妆品业务稳定增长明确,公司现金流充沛、财务状况良好,子公司天江药业未来将带来投资收益。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  08年开始新一轮增长,收入和净利润将保持两位数增长。在经历了05-07年的三年恢复性增长后,08年是上海家化提出发展“时尚产业”目标的第一年,在金融危机的背景下公司仍取得了化妆品业务收入增长35%、净利润增长39.6%的不俗业绩。目前财务状况良好,各品牌经过多年调整定位明确,每年能够增加3-4亿净现金流。我们在年报点评中已上调了未来2年收入增速,维持六神、佰草集的14%和50%的收入增长率。我们预计,09-10年化妆品业务收入增长率为18%、20%,公司净利润增速将快于收入增速,有望达到25%、30%。
  加大对美加净的投入,09年1季度增长效应已经初见端倪。面对金融危机,公司更多地考虑如何抓住机遇,在充分研究了竞争对手和行业结构的前提下,公司自08年4季度起加大了对中低端品牌美加净的营销投入,09年前2月美加净取得了20%的收入增长率,而08年同期美加净的收入增速仅为0。我们认为,公司抓住机遇扩大中低端品牌的市场份额,为今后复苏打下基础。

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