一、上周要闻点评警惕县级政府债务猛增，今年地方政府债券发行规模或达6万亿    
        【要闻简述】    
        目前我国地方债总体风险可控，但县级地方政府债务高增速风险犹存，县级政府债务余额及其中政府负有偿还责任的债务增长过快，占GDP和财政总收入的比重较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】财政部调研结果发现，河南长垣县2014年末乡镇政府性债务余额较2013年6增逾98%；广西灵川县政府债务余额自2014年底到2015年上半年增长了138%；山西省祁县2014年底政府一类债务是2011年的五倍有余。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然2015年地方政府发行了3.2万亿的置换债券和6000亿元的新增债券，一定程度上减轻了政府融资压力和偿债压力，但是对于需求来讲还是"捉襟见肘"。从置换规模上来看，今明两年将有逾11万亿元债务需要置换，2016年地方政府债发行规模将进一步扩大，考虑到在三年内完成存量债务置换，全年地方债发行规模可能在5万亿至6万亿。    
        【中债观点】    
        1、市县级的地方政府债务风险高于省级政府，据统计2015年末，100多个市400多个县级地方政府债务率超过100%。一些市县级地方政府前期可能存在过分举债和隐形举债的问题，受国家明确地方政府整体风险警戒线影响，原有债务率比较高的区域，或将大量政府债务划入二、三类债务范畴，导致隐形债务风险加大；应加强对不同市县举债偿还能力的风险评估，增强政府债务管理的针对性，对于预防和降低债务违约风险具有积极作用。    
        2、虽然2015年地方债置换得到有力推行，但债务置换中存在的问题仍需关注，未来只有地方债的利息成本降低到地方财政预算可以接受的水平，地方债的压力才能得到真正的缓解，否则地方债务置换就仅是将地方政府债务压力延后，而不能根本解决债务压力过大的问题。未来地方债的发债主体可能进一步放宽至资质较好的市县级政府，届时低利率的地方债置换能否顺利推进，以及市县级政府对债务率的控制以及债务置换的管理能力仍值得关注。    
        3、地方政府存量债务置换意义重大，一方面有利于保证地方政府债务偿还和投资支出的连续性，缓解地方债期限错配，减轻债务负担（每一万亿元存量债务延期后将获得300亿~350亿元的利息削减）；另一方面也有利于形成地方政府举债公开透明化，实现地方政府债务的显性化，进一步降低政府债务风险。未来地方债务的置换压力或将通过多种方式进行缓解，如财政部发行特种国债、开放地方债二级市场交易、建立贷款期限预警机制、推进将平台贷款整改为一般公司类贷款、建立偿债准备金制度、研究债务置换组合方案等多种方式，通过多种渠道的逐步改进有利于降低债务风险。