投资要点
        1、当市场都看好春季行情时，你该干什么？
        债券市场春季行情，所指的就是春季一般机构配债的需求会有所增加，部分原因在于银行等机构在年初时配债额度初始放出，另有部分原因在于1-2  月份会形成一个交易洼地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一般在10  月至次年3  月这段期间，整体成交额的均值呈现出一个”N”型（先上、后下、再上），而国债收益率也呈现出一个反”N”型（先下、后上、再下），反”N”型的第三段下降才是债券市场的春季行情，而在春季行情之前，
        当债券市场收益率逆季节性时，往往是货币政策或经济基本面快速变化所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们对今年上半年季节性判断主要源于以下几点：一、货币政策显著收紧的可能性很小；二、经济基本面大概率下后期稳定，可能不会出现大幅波动。
        因此，无论是1-2  月的利率季节性推升，还是3-5  月的推降利率，这种季节性的影响在大概率下是难以证伪的，相对于1-2  月可能存在的季节性风险，我们更推荐在季节性蜜月期（3-5  月）博取利率的波段操作。
        我们建议密切关注利率和供给的关系，一旦当利率处于非需求推动的上升期时（没有伴随信贷、融资规模等指标的加快），很可能供给约束下会出现新一轮的宽松政策，以给利率一个下冲空间。
        2、市场策略：长端收益率存在继续上行的可能
        过去一轮货币政策对流动性释放的力度不够，加之近期外部流动性再次偏紧，造成债券市场的短端收益率的企稳反弹。即使后期货币政策再次宽松，流动性供应的增速也很难超过资金需求的增速，因此，债券市场短端收益率今年的空间有限，可能呈现出锯齿型震荡的特征，然而从上半年来看，短端配置价值还是会略高于长端。
        长端收益率之前一路下降的走势受到两个因素的影响：季节性以及名义增速。
        2015  年下半年以来，虽然市场对经济边际企稳的预期逐渐上升，但是名义增速尚继续下探；从季节性角度来看，由于四季度是一个债券配置的旺季，债券市场交易量一路走高，四季度长端收益率出现了超调现象。据我们测算，目前10  年期国债收益率的理论水平在2.9%左右，尚存继续上行的可能。
        由于1-2  月是交易淡季，加之经济进入盲点期，估值修复可能是长端收益率的关键推动力，我们预计长端收益率或将继续企稳上行，并带动中评级信用收益率企稳上升。从今年来看，债券市场趋势并不明显，波段操作可能是获取超额收益的关键手段，但我们推荐在3-5  月进行债券市场的波段操作，叠加上债券市场春季行情的话，操作会具有更大的安全性。