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基础化工行业研究报告:安信证券-基础化工行业供给侧改革系列报告之一:粘胶短纤,供需结构向好,利好龙头整合-160111

行业名称: 基础化工行业 股票代码: 分享时间:2016-01-12 08:56:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王席鑫,孙琦祥
研报出处: 安信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 同步大市-A
研报大小: 556 KB 分享者: t****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        产能投放增速放缓:经过过去几年持续低迷后,粘胶短纤行业产能投放速度明显放缓,14、15  年新增产能增速仅为6%,显著低于过去几年平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时在环保压力下,15  年有10%的产能退出市场,使得供应端明显收缩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        人民币贬值有望刺激下游纺织企业需求增长:2015  年以来下游纺织行业走势趋于平稳,布和纱的产量同比增速低位震荡,总体来看粘胶短纤下游需求基本平稳。受人民币升值,原材料及人工成本上涨影响,近几年我国纺织服装行业在全球范围内的市场竞争力不断减弱,在主要出口国家的时候份额不断下降。自15  年8  月起,人民币进入贬值周期,且短期来看趋势难以逆转,这将在一定程度上利好以出口为主的纺织服装行业需求增加,从而带动原料粘胶短纤的消费增加。
        企业自律程度加强,行业集中度有望进一步提升:目前国内粘胶短纤行业集中度相对较高,产能前五大企业(三友、富丽达、赛得利、澳洋、海龙等)占据行业53%左右的市场份额,前十大企业占据79%左右。粘胶行业经历了近几年的经营低迷,企业间的协作能力和合作意愿有了明显增强,通过此前多轮提价可以看到工厂端的自律程度有了明显提高,龙头企业集体达成了价格联盟保持市场稳定。我们认为在并购重组浪潮和环保压力下,行业集中度有望进一步提升。
        供需结构向好,粘胶短纤景气度持续改善:2015  年粘胶短纤行业的整体开工率约90%,12  月份开工率超过95%。自2014  年底起粘胶短纤行业景气度开始持续提升,价格从11280  元/吨最高上涨至11月份的14500  元/吨。我们预计16  年在没有新增产能且需求继续增长的情况下,将延续供需偏紧的局面。我们认为行业较高的集中度和转好的供需格局,非常适合龙头企业去做供给侧改革,首推三友化工,公司在行业地位、产品品质及成本上都极具竞争优势,作为龙头企业具备行业整合能力,整合完成后将最受益于价格的上涨,建议关注中泰化学、澳洋科技、南京化纤和新乡化纤等。
        风险提示:行业整合不及预期,需求持续低迷

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