扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 投资策略

研究报告:海通证券-策略周报:坚守阵地-160111

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-01-12 08:06:33
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 荀玉根,张华恩,钟青
研报出处: 海通证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 1,558 KB 分享者: sa****o 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        核心结论:①年初大跌源于担忧大股东减持及人民币贬值,熔断机制加剧市场恐慌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】熔断机制已暂停,证监会和交易所的新规已经将大股东减持严格管控。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)②汇率和股市都是因变量,流动性和经济增长才是自变量。14  年来人民币贬值是货币宽松的主动贬,如同美日,股市表现好,而非俄罗斯式被动贬。
        811  是金融危机担忧的全球一起跌。③利空消退中,急跌后坚守阵地,资源股是主题,无则不追,创新是供给侧改革的另一面。
        熔断机制暂停,市场从岔路回归正途。①市场下跌有起因,跌姿很凌乱。1月4  日市场大跌源于投资者担忧1  月8  日大股东减持及人民币贬值,1  月7日市场大跌主要源于人民币贬值加剧。下跌有原因,不过市场下跌方式和姿势很凌乱。②熔断机制加剧市场恐慌。从熔断前的个股表现看,4  日在触发5%的熔断阀值前,个股还存在一定分化,但7  日触发5%的熔断前所有个股基本是一致性普跌。可见在之前的学习效应下,为避免熔断后陷入无法卖出的流动性危机,投资者恐慌情绪加剧助推市场下跌步伐。③熔断暂停、大股东减持受限,从岔路回归正途。,1  月7  日晚证监会正式发布通知,决定1  月8  日起暂停实施A  股指数熔断制度。随着熔断机制的暂停,市场有望回归常态交易。
        汇率与股指并非因果关系,情况渐变。①汇率和股市都是因变量,主动贬或被动贬,股市表现不同。汇率和股市直接的关系不稳定,因为这二者都是因变量,自变量是货币流动性、经济增长。货币宽松、经济增长稳定时,汇率贬值可称为主动贬值,此时股市上涨。经济受困、基本面恶化时,汇率贬值可称为被动贬值,此时股市下跌。最近几年美国、日本货币贬值都属于主动贬值,股市上涨。②14  年开启的人民币贬值是主动性贬值。人民币贬值从14  年初正式开启,贬值的背景货币政策不断宽松,尤其是14  年11  月开始不断降息,而货币宽松及其他政策对冲了经济增长下行压力,因此十年期国债利率从4.6%不断下降到2.8%。所以,整体上,汇率贬值的过程中,股市是上涨的。③怎么解释811  汇率贬值后A  股暴跌?背后的核心纽带是全球金融风险。对于汇率,不用太担忧人民币,毕竟中国的资本流动受到管制,外汇储备充足,更值得关注的是新兴市场国家,尤其是澳大利亚、哈萨克斯坦等资源国,外债占比高、资源品价格下跌,美联储如不断加息可能引爆他们债务危机,类似10、11  年欧债危机,届时全球风险资产受冲击,关注3  月中美联储议息会议。
        应对策略:坚守阵地。①利空消退中,情况望渐变,坚守阵地。从多空对垒角度,利空因素在消退中,而年初流动性宽松、政策亮点不断的特征不变,市场在急跌后有望步入修复上涨期。操作上,此时不易减仓,坚守阵地。下一步值得警惕的时间窗口期是3  月两会后,届时美联储加息、去产能去杠杆、注册制等各类不利影响可能集中出现。②怎么看“煤飞色舞”?没有的不追,有则盯图择卖点。③不要遗忘十三五,及供给侧结构性改革的另一面。供给侧改革将激发服务类潜在需求释放,传媒、体育、医疗、教育等领域已在悄然推进。此外,不要遗忘信息技术相关的大数据、云计算等,智能制造相关的机器人、智能汽车等,都是中期转型的方向。改革方面关注军工,随着国企改革、事业单位改革、军队改革不断兑现,16  年资产注入有望密集落地。
        风险提示。海外金融市场波动,经济增长失速,政策调控市场超预期。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com