新能车估值灾后重塑，15  年末已达相对高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年8  月底开始，我们坚定推荐新能源汽车至11  月中旬。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自2015  年6-8  月股灾后，新能源汽车估值水平逐步从超跌向上修复，其中以核心零部件、电池上游、有色原材料及充电桩的估值回复最为显著，符合我们预期。再到11  月中旬，我们态度转向相对谨慎，相关子板块估值水平已达到相对高位，既有年末冲补、提前预支未来需求，又有16年补贴退坡、Q1  存不确定性风险，因此我们态度相对谨慎。
        板块调整下跌、熔断倍数放大，释放预期风险。2015  年11  月中旬后，估值水平已达高位，存在显著下行风险；进入2016  年，熔断机制试行，市场4  个交易日2  次7%下触，磁吸效应对新能源汽车板块估值调整产生倍数放大效果，过热市场风格切换过程显著加速，下属各个子板块均出现估值加速调整下跌，预期风险盯紧突破口、大幅释放。在我们统计的31  只新能源汽车核心个股中，1  月4-7日估值累计跌幅超20%的占比52%、超15%的占19%，超10%的占16%，超5%的占10%，所选核心标的无一幸免（除均胜电子停牌外）。
        板块估值下调明显，新能车子板块进入配臵区间。从新能源汽车细分子板块来看，整车、动力电池、电池上游、锂矿、充电桩等子板块TTM  估值水平分别已降至28、70、67、55、45  倍，相比股灾低点32、70、41、31、31  倍，可以看出，动力电池板块估值已达15  年6-8  月股灾低位，新能源整车板块估值甚至低于股灾低位13.48%；其余板块中，虽调整幅度不及股灾时期，但估值水平相比灾前仍有巨大空间可挖，进入配臵空间。客观考虑部分个股一致预期过高，但整车估值进入配臵区间。未来两大股价推动力，来自于全产业链业绩表现，行业销量重回超预期轨道。
        投资建议。新能源汽车子板块轮动，我们建议，优先配臵先期进入调整估值合理的整车环节，建议重点关注【比亚迪、万向钱潮、江淮汽车、多氟多、沧州明珠、天齐锂业、中通客车、宇通客车、金龙汽车】。
        风险提示。系统性风险。2015  年度业绩低于预期。