事件：2015  年12  月，海外钛白粉巨头科慕（Chemours，原杜邦钛白粉）、特诺（Tronox）、亨斯迈（Huntsman）、康诺斯（Kronos）、科斯特（Cristal）相继宣布自16  年1  月1  日起上调其全球钛白粉产品价格，上调幅度在150-160  美元/吨，涨幅约5%-6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期，国内钛白粉龙头企业四川龙蟒、佰利联、山东东佳等宣布上调其金红石型钛白粉报价，上调幅度在300-500元/吨，涨幅约3%-5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        钛白粉价格已跌至历史底部区域。在需求疲弱、产能过剩的背景下，国内外钛白粉价格自12  年起经历了近4  年的下行，已跌至历史底部区域。目前国内钛白粉价格已经跌至2006  年以来最低水平；海外价格方面，美国钛白粉价格指数已回落至2010  年水平。
        行业产能调整初见端倪。2015  年，海外钛白粉巨头科慕、亨斯迈、特诺关停部分生产线，合计关停产能达32.1  万吨；国内方面，据我们草根调研了解的情况，由于长期亏损或环保因素年内关停企业总产能超过30  万吨；据此估算全球15  年合计关停产能约占全球总产能的8%左右。另一方面，据我们草根调研了解，15  年国内实际新增产能在20  万吨左右，且未来1-2  年国内新建产能投放速度将趋缓（据我们测算增速可能在5%以下）。
        供给侧改革势在必行，关注钛白粉行业推进进展。发改委《产业结构调整指导目录（2011  年本）》、《钒钛资源综合利用和产业发展“十二五”规划》中明确行业准入条件、提出加快淘汰落后小产能；据统计，目前国内产能小于5  万吨的钛白粉企业数量在20  家以上，14  年产量全国占比约为18%左右；近年来，行业内已有多家小微钛白企业关闭、拆除，或处于基本停产或半停产状态；预计后续《钛白粉行业规范条件》等政策的出台，有望进一步提升钛白粉行业的进入门槛，加快推动小产能退出。
        钛白粉是高污染行业，特别是硫酸法钛白粉生产会产生大量的废水、废渣。
        国内现有生产线中存在大量的落后装臵（主要集中于中小规模企业），高污染产能占比大。国务院常务会议明确提出，对于“不符合国家能耗、环保、质量、安全等标准和长期亏损的产能过剩行业企业实行关停并转或剥离重组”。预计环保将成为钛白粉行业供给侧改革的重要抓手，伴随后续环保政策的收紧，有助于加快行业优胜劣汰，促进行业整合和集中度提升。
        钛白粉行业龙头整合进行时。相比海外钛白粉行业产能的高集中度，我国钛白粉行业产能集中度偏低，单个企业的生产规模偏小，与国际市场存在较大差距。去年6  月佰利联公告拟增发收购龙蟒钛业（目前方案在履行相关审批程序的过程中），龙蟒钛业和佰利联分别是国内排名第一、第二的钛白粉制造企业；若此次增发实施，两龙头企业的整合预计可对国内整个钛白粉行业产生深远影响，有望推动行业内收购整合步伐，提升行业集中度，促进行业有序和合理竞争格局的形成。
        建议关注相关上市公司：佰利联、金浦钛业、中核钛白、安纳达风险提示：下游需求持续低迷风险，供给端变化不达预期风险