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研究报告:光大证券-每周重点报告2016年第1周-160110

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-01-11 16:09:26
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 光大证券 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 1,183 KB 分享者: ben****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

分析师:徐高
        2016  年1  月4  日是A  股今年的第一个交易日,也是熔断机制在A  股启动的第一天。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但就在这一天,沪深300  指数跌幅连续达到了5%和7%两个熔断阈值,先后导致交易暂停和全市场休市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)熔断机制这么戏剧性的迎来了自己上线的第一日,不禁让人怀疑A  股大跌与熔断机制之间是不是存在因果关系,是否是熔断机制的推出造成了市场当日的大幅波动。
        这样的怀疑虽然可以理解,但相关的逻辑和证据并不支持得出那样的结论。
        首先,在A  股这么一个散户为主,炒作风气盛行的市场中,7%的市场波幅并不十分反常。从2002  到2015的14  年间,以收盘价计算,沪深300  指数有67  天的涨跌幅度超过了5%,20  天幅度超过了7%。如果用日内最大波幅来计算,触及熔断阈值的天数还会更多。而在去年6、7  月股市异常波动之后,市场大幅波动的情况就出现得更加密集。
        此外,熔断机制是一种抑制市场过度波动的制度安排,并不具备改变股票价格运动方向的能力。换言之,熔断机制对股指涨跌的影响是中性的。因此,熔断机制推出后,股价该跌还是得跌,该涨还是会涨,只是涨跌过快时,会触发熔断机制而给市场一个冷静期。而在元旦前后,给A  股带来负面影响的消息也不少。
        人民币的持续贬值、大小非减持日的临近都打击了市场情绪。对于这些负面消息,熔断机制显然不具有对冲能力。
        总的来说,熔断机制就像是给市场加了一把雨伞。不能因为第一天打伞就碰上了大雨,就说雨是被伞引过来的。但反过来,也不能因为有了雨伞,就认为不会再下雨了。雨伞虽然能遮雨,但作用终归有限。A  股市场要想平稳发展,还需要从化解风险源头来想办法。尤其对危险性已被证明的杠杆资金,仍然需要保持高压态势。
        

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