老客户渗透率提升，新客户订单放量，维持“买入”评级
        全球高端PU  革的领导者，技术实力领先，产品差异化明显，综合竞争力明显领先于国内企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着老厂区的搬迁完成和新老客户订单量的大幅提升，预计2016  年销售收入和净利率将大幅提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司存在明显的隐蔽资产，老厂区土地变现价值预计为3  亿元左右，预计15-17  年每股收益为0.25/0.46/0.67  元，维持“买入”评级。
        累计折旧大幅提升，业绩略低于预期
        公布2015  年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为4791.74-5856.58  万元，同比增长了-10%-10%，经营业绩略低于我们的预期。我们预计全年销量大约为6000  万米左右，同比增长10%左右，价格基本保持稳定。由于老厂区搬迁和研发投入的大幅提升，固定资产折旧出现了明显的提升，全年大约增加了2500  万左右，2015  年累计折旧大约为8370  万元，由于原材料价格出现了明显的下滑，综合毛利率基本稳定，保持在20%左右。
        老客户渗透率稳定提升，新客户开发卓有成效
        2016  年公司业绩将大幅提升，第一、老客户渗透率不断提升，新客户开发卓有成效，大东鞋业、达芙妮等老客户的采购量大幅提升，三星电子、耐克等新客户的订单会稳定提升，公司非常重视印度、巴基斯坦等市场的开拓，国外销售收入将大幅提升，预计2016  年的销售收入同比增加25%-30%。第二、随着老厂区搬迁的完成，2016  年基本没有资本开支，新增折旧非常少，2015  年净利率大约为4.3%左右，随着资本开支的减少，净利率大幅提升的空间非常大，预计会恢复到6%左右。
        受益于人民币贬值，海外收入明显提升
        从收入构成来看，2014  年公司国外的销售收入为6.22  亿，占销售收入的比重为47%，目前人民币出现了8%左右的贬值，我们判断公司的海外销量会明显提升。根据半年报的数据，截止2015  年6  月30  日，如果人民币对美元升值或贬值10%，其他因素保持不变，公司预计将减少或增加净利润约1146  万元。
        风险提示
        合成革的销量低于预期