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中国平安研究报告:第一创业-中国平安-601318-2008年业绩回顾-090409

股票名称: 中国平安 股票代码: 601318分享时间:2009-04-09 09:47:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄秋菡
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 181 KB 分享者: 050****928 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  大幅计提减值损失业绩好于预期准备金计提有争议平安发布  2008  年业绩报告,中国会计准则下,归属母公司净利润6.62  亿,折合每股0.09  元,每股净资产10.72  元,内含价值1228.59  亿,每股16.72  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于公司对富通浮亏充分计提,同时保持盈利,这一情况好于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)不过,按照单季度经营数据计算,公司4  季度新增保险准备金只有38.22  亿,明显低于前三季度;不考虑减值损失下的保险成本为154.97  亿,同样低于前三季度,保险成本与保费和投资收益之和的比率只有46.59%,存在明显不足。虽然公司对此专门给出四条解释,但我们认为,其中仍存在较大争议。
􀁺  寿险业务经营平稳优势继续保持不考虑财务因素,从寿险的渠道、险种结构、新保单利润率等指标来看,公司08  年渠道扩张较为明显,银保网点由2.63  万增加至3.99  万,同比增长52%,远远高于行业-2%的增速。网点占比由34.1%提高至52.57%;个人代理人由30.18  万增加至35.59  万,同比增长18%。在公司产品结构中,万能险占比由27%提高至33%,主要是受高结算利率推动。新保单利润率有所下降,由07  年的34%降至08  年的31.37%,但仍高出国寿和太保10  多个百分点,优势十分明显。
􀁺  银行处于扩张期盈利能力提高需要时间  08  年银行贷款增长13.86%,其中,个人贷款增长19.81%,企业贷款增长18.72%。规模的扩张并不是很快,但考虑到新设外地分行的业务开展需要时间以及金融危机对珠三角企业的负面影响,这样的增速也算情理之中。净息差在08  年2  季度末见顶后回落,全年2.84%。成本收入比由07  年的36.1%激增至08  年的47%,主要是新设分行等资本性投入较大造成。资产质量很良好,08  年不良率0.54%,不良贷款3.91  亿。同时,拨备覆盖率提高至153.7%,增强了风险抵抗能力。资本充足率10.7%,后期业务扩展不受限制。

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