投资要点
          1.央行的确可能因为股市下跌和外汇储备大幅下降而降准对冲，但mlf到期不续作，反映货币政策的态度正在出现微妙的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  2.汇率贬值，宽货币无法传递到宽信用，金融机构资产荒，背后对应的都是实体长期资本回报率下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        货币宽松有助于金融机构融资和扩杠杆，但无助于实体改善。近期央行将金融机构杠杆等纳入宏观审慎评估（MPA），也显示了一定的谨慎态度。  
        3.货币政策主动放松的条件在于改革进程加快，实体回报率上升，从而改变资金脱实向虚的局面。当前，央行主动进行货币政策宽松的意愿很弱。  4.债券策略：资金成本偏高，债市仍是牛市，但利率下降未必很快，未来可能出现波动，利率快速的下降还需要更多的信号和催化剂。