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研究报告:华泰期货-股指周报:暴跌修复仍需时日,延续宽幅震荡-160110

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-01-11 09:29:43
研报栏目: 股指期货 研报类型: (PDF) 研报作者: 王刚,王明栋
研报出处: 华泰期货 研报页数: 8 页 推荐评级:
研报大小: 732 KB 分享者: wan****gt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周观点
        外储大降,贬值延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月外汇储备超预期下降,对人民币汇率贬值趋势无疑是火上浇油。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而在12  月美联储加息后,美元指数出现了阶段性的冲高回落,由此带来的人民币贬值压力本应有所缓解,因此外储的超预期大降表明资本外流的规模或正在加大。市场对人民币高估的普遍预期以及外汇储备的意外大降,不管是从基本面还是心理面都不利于人民币汇率的稳定,后续央行对汇率稳定的调控力度与干预节奏恐难以为继,人民币汇率或将在市场的价值回归与央行的节奏控制中逐步贬值,因此带来的资本外流压力也仍将持续。汇率因素也将继续在股市中扮演潜在的最大黑天鹅角色。
        物价环境出现分化,对冲外流降准可期。当前的国内物价环境出现了工业通缩见底与一般物价小幅通胀的分化,这也就要求政府在对经济发展与物价水平进行宏观调控时,更需要有的放矢,对症下药。预计未来降息概率不大,但基于对冲资本外流导致流动性不足的降准措施仍有可能。
        流动性先紧后松,维持稳定充裕。上周央行通过逆回购净投放1900  亿元流动性,为宽松环境进行及时“充值”,资金面也在央行的驰援下有所回暖。但如前所述,在供给侧改革的主线发展中,货币放水的概率逐渐减小,流动性将会维持稳定充裕,但更多是对受汇率冲击的资金面的弥补,“洪水泛滥”之势难现。
        风萧萧兮易水寒,制造业冰点依旧。制造业仍然处于萎缩之中,工业企业处于大型企业增速放缓、小型企业经营困难的大环境中。而在中央高度重视的供给侧改革背景之下,去产能去库存等改革措施势必对制造业造成进一步冲击,壮士断腕阵痛难免,低迷走势难见好转,制造业仍将处于阶段性的寒冬凛冽之中,经济下行压力继续存在。
        暴跌破坏市场环境,风险偏好大幅下降。两融余额、资金净流出、证券保证金、新增投资者数量等方面数据都显示市场在经历了连续的震荡整理,特别是上周的缩量暴跌之后,市场信心显示出明显不足,风险偏好受到了较大的打击。
        结论与建议
        上周公布的经济数据仍然显示实体经济未见好转,经济下行压力犹存,而汇率连续贬值施加的资本外流压力也越发明显。在供给侧改革的大背景下货币宽松或以降准为主,旨在对冲人民币贬值引起的外流冲击,放水概率减小。
        上周市场主要受注册制推行进度超预期、减持解禁日期临近与人民币汇率连续贬值三方面因素影响下跌,两市在熔断机制引发“羊群效应”的助跌作用下出现了剧烈的震荡。随后证监会亡羊补牢,先后出台了“减持新规”,紧急暂停了熔断机制,并重申了注册制推出时点,但未来投资者情绪与热情的回升仍需时间,风险偏好的修复也需要等待内外环境的逐步改善,本周两市或将延续宽幅震荡的格局。
        

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