事件：12月美国非农就业增长29.2人，超出市场预期的20万，且前值从21.1万上修至25.2万。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据公布后，美元、美股、美债均跳升后又大幅回落，黄金等避险资产也出现较大波动，市场似乎更担忧联储加息对经济的潜在冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结合近期不及预期的其他经济数据，联储货币政策正常化道路或并不平坦。  
        美国12月就业继续强劲增长。美国12月非农就业超出市场预期，同时前值也得到明显上修。分行业来看，采掘业成为非农增长唯一拖累，这与12月以来国际油价进一步下跌相关。同时，商业服务、教育医疗和建筑业则是推动就业主要力量。  劳动参与率虽小幅回升，但结构存忧。12月美国失业率维持在5.0%不变，符合预期。同时，劳动参与率上升0.1个百分点至62.6%，好于预期。但从结构上来看，25岁及以上人口的劳动参与率反而有所下降，25岁以下的年轻人口劳动参与率提升，这可能受到假期临时工增加的影响，12月临时工失业率从4.9%大幅下滑至4.6%或业反映出这一因素。  12月职工工资增长不及预期。美国职工12月平均小时工资环比增长0.0%，低于预期的0.2%。分行业来看，大部分行业工资环比增长放缓，甚至出现负增长，其中采掘、公用事业等行业降幅较大，而零售、娱乐休闲等服务行业工资增速较快。  市场反应剧烈，但忧多于喜。就业数据公布后，市场情绪出现明显波动，标普股指期货、美元、美债收益率一度快速上升，黄金价格下跌，但之后各类资产价格又快速恢复至数据公布前的水平。而联储基金利率期货市场隐含的预期同样在上升后回落。整体看，虽然非农表现强劲引发市场加息预期提升，但市场似乎更加担忧加息对经济基本面的潜在冲击。  
        加息周期开启之路可能并不平坦。一方面，虽然12月就业数据表现亮眼，但近期公布的12月ISM制造业PMI继续维持在临界值以下，同时首次申请失业救济金人数也有所上升，这都反映出美国经济可能并不如预期的强劲；而另一方面，从非农数据后的市场剧烈波动来看，市场对于美国经济复苏的信心并不坚定，而似乎更加担忧加息可能带来的风险，联储货币政策正常化的道路可能并不会很平坦。