12月城投债发行量继续攀升[1]。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据Wind最新数据，15年12月城投债发行规模环比增加129.3亿元至1795.6亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而同比多增量由上月的615.2亿元显著攀升至1215.6亿元（图1）。据我们估算，季节调整后城投债发行量较前月增加29.7亿元至1700.6亿元（图2），城投债发行继续呈现加速态势。12月城投债存量继续显著攀升，扣除715.5亿元的到期量，当月城投债规模净增1080.1亿元。城投债净融资额的扩大将继续改善基础设施建设投资资金面，带动基建投资增速回升（图3）。
        企业债发行量显著抬升，短融发行量维持平稳。监管部门不断放宽企业债发行条件，推动企业债发行速度快速攀升，企业债发行同比多增量由11月的17.5亿元扩大为12月的217.4亿元。中票发行量继续上升，同比多增量由11月的232.0亿元进一步提高至12月的338.9亿元。而短期融资券发行量维持平稳，同比多增量由11月的32.3亿元回落至12月的7.0亿元（图4）。随着企业债发行条件的持续放宽，企业债发行量将延续快速增长态势。
        城投债发行利率继续下行。15年12月新发城投债平均票息率由上月的4.64%小幅下行至4.56%（图5），继续保持弱势。随着地方政府债务置换规模的不断扩大和经济下行压力的加大，城投债刚性兑付属性日益增强，风险溢价下降将推动城投债发行利率继续下行。城投债发行评级结构中，各等级城投债占比较为稳定，12月发行城投债中AAA级、AA+级的3个月移动平均占比分别较11月微降0.4、0.5个百分比至28.8%和36.9%，AA级占比提高0.9个百分点至34.1%（图6）。
        稳增长政策下，基础设施行业依然是城投债主要投资行业，而房地产占比也出现显著提高。随着经济下行压力加大，政府稳增长政策不断加码。
        交通运输、建筑工程等依然是城投债主要投资行业。15年12月投资于建筑工程、运输的新发城投债3个月移动平均占比分别为24.4%和21.6%，依次较上月提高1.7和2.0个百分点，基础设施继续是城投债主要投资领域。与此同时，投资于房地产的城投债占比提升2.5个百分点至14.8%（图7、图8）。
        城投债加速发行改善基建投资资金面，助力基建投资增速回升。随着地方政府债务置换规模的加大和城投债的加速发行，基建投资资金面明显改善。2015年共计发行地方债3.84亿元，顺利完成3.8万亿的发行计划。2016年地方债发行规模将进一步扩大，全年地方债发行额可能在5-6万亿元。同时，城投债发行持续加快、2015年共计发行1.4万亿元，其中下半年发行节奏显著加速，发行8594亿元，预计2016年城投债发行量将达1.8万亿元，将持续改善地方政府资金来源。随着决策层稳增长意图日益明确，作为稳增长主要抓手的基建投资将继续企稳回升。