投资要点:
2015 年净利润有望同比增加50%-60%:
公司发布盈利预告,预计2015 年全年的利润(扣除公司于俄罗斯的业务所计入之未实现外汇汇兑亏损及优先票据之未实现外币换算亏损后)同比2014 年的14.3 亿元将录得约50%-60%的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年内净利润的增加主要归功于期内销量的增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
全年销售汽车近51 万辆,销售结构持续改善:
2015 年,公司共计销售新车509863 辆,同比增长22%。按每月销量数据核算,去年EC7 及新帝豪的合并销量为20.5 万辆,占总销量比重约为40%;远景合计销量约为11.9 万辆,占总销量比重为23%。近年的新车型SUV 表现一般,合计销量接近6 万辆,占总销量比重仅为12%;GC9上市后表现稳定,爬坡速度较预期略慢,年内合计销量为3.2 万辆,12月份销量为5000 辆。从销售结构来看,帝豪和远景合计占比超过60%,利于公司盈利能力的提升。
2016 年销售目标为60 万辆,同比增长18%:
公司公布2016 年销售目标为60 万辆,同比增长18%。按照公司新车的投放情况及主力车型的表现,该目标实现的可能性较大。2015 年最后两个月公司销量表现略逊于我们预期,预计今年1 月份会有所恢复。
维持强烈推荐评级,目标价4.25 港元:
综合来看,2016 年对于汽车行业较为严峻,正面的消息是:人民币贬值利于行业出口;行业刺激政策利于小排量汽车的销售。负面的消息是:去年四季度的刺激政策效应缩减,今年整车整体增速仍然有压力;同时,自主品牌整车厂的主要出口国形势仍然严峻,出口仍然乏力,抵消了人民币贬值的利好。另外,人民币大幅贬值也增加了海外建厂的成本。2016年是行业压力较大的一年,惟看吉利新车能否跑赢大市,给公司带来新的增长点。预测公司2015-2017 年EPS 将分别为0.26 元、0.33 元及0.40元,给予2016 年11 倍PE,相当于目标价4.25 港元,上升空间为22.5%,维持强烈推荐评级。