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中国高速传动研究报告:国浩资本-中国高速传动-0658.HK-给予买入评级-160108

股票名称: 中国高速传动 股票代码: 0658.HK分享时间:2016-01-08 13:51:18
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国浩资本 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 105 KB 分享者: lum****53 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        发改委于12月24日落实下调风电的上网电价,于2016年  及2018年分别下调3.2%及5.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】评论:  此次下调风电上网电价的最终幅度(2016年至2018年累积下调5%至10%),少于10月底时发改委提议的7%至14%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,下调电价的频率亦较预期为慢,只是每隔两年下调一次而并非之前提议中所提及的2016年至2020年每年下调一次。
        本港上市的风电营运商及风电设备生产商的股价自10月30日市场传出中国发表了在2016年至2020年阶段性削减风电上网电价的消息以来已累跌10%至23%,本行认为抛售已反映了最差的预期,基于现时最后确定的下调幅度低于此前发改委的建议,本行认为风电板块应对此消息有正面的反应。本行重申对中国高速传动(658,  $6.01)的正面看法,并认为从估值的角度现在正是吸纳的良机。
        基于中国主流的趋势仍然是要推广再生能源的使用以减少碳排放的水平。另外,当特高压电网在2017年完成时,风力发电场的利用率及其营运效率亦会大幅提升。有别于部份投资者担忧风电上网电价下调将会打消风电营运商在风电设备上的投资意欲,本行认为风力发电场反而会将安装装机容量的计划提前。以更快获得相关部门的批准并尽早开始营运。因为根据新的机制,电价将会被阶段性下调,即意味着风电装机容量的安装越迟,网上售电的电价将会越低。由此,新的机制反而会提升风电设备短期内的需求。与此同时,本行认为中国低于预期的新风电装机容量对中国高速传动的影响相比其同业较少,因为1)公司出口订单的占比较同业为高(出口销售额在2015年上半年总销售额20%),而公司的海外客户群亦不断扩张。除了现有客户如通用电气、Nordex和Alsom外,公司亦将在2016年开始为Vesta提供产品;  2)本行相信在长线而言风电传动设备的更换需求将会因为中国风电(0.42,  0.00,  0.00%)装机容量的增加而不断提升。注意到风电传动设备的寿命大概为8至10年。
        

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