08  年業績高於預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大唐發電08  年的業績高於我們的預期主要有三方面的原因，出售大秦鐵路的投資收益增厚了利潤，動力煤價格在第四季度快速回落減輕了公司的燃料成本壓力及公司機組集中在華北地區的優勢降低了燃料成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但我們認為投資收益部分不具有可持續性，對公司影響非正面。
􀂩  我們預計09  年公司盈利水準將觸底反彈。我們估計09  年煤炭價格在二季度仍將維持下滑態勢，09  年全年的動力煤平均價格將滑落至07  年470  元/噸的水準，同時電力企業的發電成本壓力將在煤炭價格快速下滑的趨勢下得到極大緩解，我們預計大唐發電的淨利潤率將在09  年度回升至8%左右，同時未來幾年內公司的盈利能力將持續得到提升。
􀂩  公司的多元化經營策略進展順利，未來前景可期。08  年度大唐發電共有16個專案獲得國家核准，這些項目投產後，預計將使大唐電力未來幾年內年銷售額累計增加206  億元。同時公司的電力結構也將多元化，目前嚴重依賴於火力發電的情況將得到改善，預計到2010  年，火電機組比重降低至80%。
􀂩  給予買入評級，目標價6.20  港元。我們認為大唐發電08  年實際業績情況並非投資者關注焦點，目前投資者更關心的是在09  年煤價下跌的預期下，企業盈利復蘇以及利潤率回升，這些均為大概率事件。以自由現金流折現法為估值基礎，我們將平均資本成本率定8.5%，永續增長率設定為3%，將目標價定為6.20  港元，較每股淨權益值7.31  港元折讓15%，及相當於09  年度市盈率19.5  倍。