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研究报告:国元证券-近期汇率下跌点评:有管理的可控贬值-160107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-01-07 17:13:52
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑旻
研报出处: 国元证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 279 KB 分享者: wei****77 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        中国人民银行授权中国外汇交易中心公布,1  月7  日人民币对美元中间价报6.5646  元人民币,较昨日下跌332  点,降幅达0.5%,昨日报6.5314,降幅为去年8  月13  日以来最大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        1、近期人民币离岸汇率大跌,中间价也加快跌幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)12  月,央行官网发布题为《人民币汇率具备对一篮子货币保持基本稳定的基础》一文,明确表示人民币将不再紧盯美元,给市场释放贬值预期,导致汇率跌速加快。
        2、人民币本身并未出现高估,这一点从外贸下降幅度低于全球平均水平,以及存在大量的“衰退性顺差”可以验证。但人民币的贬值预期存在于经济放缓背景,美元加息等背景下,并在趋势推动下愈演愈烈。
        3、人民币汇率贬值有利出口和经济提振。我们认为对当前的贬值不必过分解读,甚至它也不是引发股市动荡的最主要原因,只是心里因素罢了。历史上,2008  年9  月15  日到12  月5  日期间,NDF  一度从6.75%跌到7.35,但中间价保持6.84  未曾改变。再远一点的看,97  金融危机之后,由于人民币宣布不贬值,外界异常看空人民币汇率,NDF  与官价相差甚远,最后一次NDF  急跌是1999  年5  月5  日的8.6889  跌到8  月12  日的9.3471,但同期中间价维持8.27  基本不动,多少年过去了,这个官方汇价早就牢牢踩在脚下。
        4、我们认为,在当前每月存在高达600  多亿美元贸易顺差的背景下,有3.4  万亿美元外储的情况下,经济增速再怎么下滑也是全球数一数二的大环境中,央行有足够的能力支撑人民币汇价。所以只有当贸易顺差消失的时候,我们才有必要对汇价引起足够的警惕。因此,我们要观察原油等工业品的价格,它们的价格当前持续走低,对我们的汇率是有利的,顺差依然会很高。
        5、总之,人民币汇率贬值是有管理的可控的,符合经济发展需要的。在一个外汇管制较严,大量外储存在和高顺差的国家,汇率风险基本很小。至于其影响到了当前资本市场,这只是心理上的一种宣泄罢了,与上述99  年及08  年的历史无异。
        

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