投资要点：
􀂾  近期中国PMI  数据已经连续4  个月上升，并已超过50  的临界点，显示出在政府的大力推动下经济已经开始逐步的走强；我们的相关研究表明，国际大宗商品期货价格已经见底，CPI  增长率将逐步的上升，这种情况下要警惕通胀预期出现；
􀂾  据此判断，我们认为近期央行货币政策不会有大的动作，而债市收益率水平将在震荡中缓慢的抬升；
􀂾  尽管从短端看资金面仍非常的充裕，但从20  年期和10  年期国债的发行情况来看中长端资金面有偏紧的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这种情况下我们判断3年期品种发行利率将略低于二级市场到期收益率，7  年期品种发行利率将与二级市场到期收益率持平或略高；
􀂾  从可比券种看，接近3  年期的金融债主要是09  农发03  和09  进出02，  4  月7  日09  农发03  的平均成交收益率为1.8391、09  进出02的成交收益率为1.8001。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由此判断3  年期金融债的二级市场成交收益率区间在1.80-1.84；近期中债估值短期品种的收益率数据相比二级市场到期收益率均较高，我们判断本期3  年期农发行金融债发行中标利率相比中债收益率约低15-20BP，相比相关品种平均成交收益率将高出10-15BP，发行手续费影响收益率约2BP，据此，本期3  年期农发行金融债发行中标利率区间在1.92-1.97；
􀂾  7  年期金融债的可比券种主要是06  国开01，该券剩余期限6.9  年，4  月3  日成交利率在3.38-3.43  之间，平均成交利率3.4127，与中债到期收益率数据相差约3BP。我们判断本期7  年期国开金融债到期收益率相比中债二级市场到期收益率持平或略高，此外，发行手续费影响收益率约1BP，预计中标利率区间在3.40-3.45；
􀂾  考虑到近期通胀预期抬头，我们建议投资者可以在以上区间的基础上博取边际。即对09  农发05  在（1.92-1.97）投标，在（1.98-2.03）博取边际；对09  国开02  在（3.40-3.45）投标，在（3.46-3.50）博取边际；