2016  年公司看点：1）自主业务高成长带来的估值重构，公司自主乘用车较好的成长性被商用车、长安福特等业务所掩盖，自主业务理应获得更高的估值水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）2016  年传统汽车景气度将持续回升，作为自主品牌龙头，公司将获得高于行业的平均增长水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）商用车业务转型，微客类MPV  和SUV将是公司商用车减亏关键。基于以上分析，我们给公司2015-2017  年EPS  分别为2.09、2.86  和3.14  元，对应PE  为7X、6X  和5X，给以“推荐”评级。
        投资要点
        事件：近日，公司发布12  月份产销快报:长安汽车12  月份销售汽车24.4万辆（含合资），同比增长17.2%，1-12  月份累计销售277  万辆，同比增长9.1%。点评如下：2015  年自主汽车业务爆发：2015  年长安累计销售各类汽车277  万辆，同比增长9.7%。其中，自主品牌汽车（重庆+河北+南京+合肥）共销售汽车119.9  万辆，比去年增长13.6%。我们判断，自主品牌乘用车全年销量将突破100  万辆，成为公司成长性最好的业务。
        CS  系列引领自主品牌业务增长：CS75  12  月份销售20,300  辆，连续连个月超过2  万辆，同比增221.2%；CS35  12  月份销售15307  辆，同比增长116.3%。逸动销售14401  辆，同比增长38.2%。悦翔系列12  月份仅销售4079  辆，与公司调整经销商库存有关，实际终端销量仍较好。
        长安福特各车型持续发力：长安福特全年共销售汽车86.9  万辆，增长7.8%。其中，12  月份销售9.7  万辆，同比增长34.5%（前值29.5%），延续10  月份以来反弹趋势。锐界12  月份销售13438  辆，连续两个月在13000  辆以上。蒙迪欧销售14288  辆，同比增长40.1%。翼虎销售13577辆，同比增长5.8%。
        新能源汽车销售3334  辆：电动汽车12  月份销量大增（11  月份为1194辆），全年完成8655  辆。公司新能源车型主要以长安客车旗下纯电动客车，逸动EV  和长安之星EV。我们判断，纯电动客车和长安之星EV对12  月份销量贡献较大。
        公司2016  年的成长空间：1)自主品牌方面，CS  系列持续发力，新车型推出+CS75/35  的持续发力。2）合资品牌方面，长安福特锐界仍处于销量爬坡阶段，凭借较强的产品力，明年突破10  万辆是大概率事件。蒙迪欧将推出改款车型，具备新车效应。3）商用车方面，公司陆续推出的欧尚、CX70  将是商用车业务转型的关键。我们认为，公司明年微车将明显减亏，提升公司业绩。
        风险提示：汽车行业景气度下滑，公司新产品推广低于预期