人民币汇率延续年末的大幅波动，在岸、离岸价差进一步扩大，截止至1月6  日下午4  点，离岸与在岸人民币汇差超过1400  点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】离岸人民币市场岁末年初假日密集，交易清淡，但国内季节性换汇需求较大；此时的贬值，或是人行主动选择释放人民币贬值压力的有利时机，以降低维稳汇率所需的成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是人民币贬值对港股市场的整体估值及企业盈利造成压力，人民币汇率回稳前，港股短期仍面临较大的下行压力，而年头和年尾则是两个危险时间窗口。
        短期多重利空压制市场的上行动力
        财新PMI  再次低于预期，连续第十个月低于50  荣枯线，使得市场质疑刺激政策的有效性，导致市场信心降低；“降息降准”政策连续缺席两个月，而2016  年中央经济工作会议更是进一步降低了人行降息降准的预期；虽然在美联储加息的压力下，香港市场整体的流动性依旧宽裕，利率未有大幅波动，然而在人民币汇率不稳的情况下，深港通及QDII2  等开启的时间表或难以很快落实，令市场对2016  年增量资金来港的预期暂时落空；市场预期与美联储加息指引背离，美联储加息频率若快于预期，或进一步导致全球资本外流，加剧市场波动。
        内地股市新运行制度的实施，或加剧港股市场波动
        熔断机制推出首日，内地股市接连触发5%和7%的阈值提前收盘。沪、深交易所的股票、基金、可转债、可分离债、股票期权等股票相关品种均停止交易，随之欧美股市也均出现低开、大幅下挫的情况。1  月4  日内地股市暴跌的主要是因为：1)年末流动性偏紧，降准降息预期却迟迟未兑现；2)财新PMI  数据低于预期；3)解禁大限即将到期，市场避险观望情绪严重；4)  熔断等新规则与市场仍需逐步适应过程，制度有待进一步完善。
        投资建议
        内地股市熔断机制的开启放缓市场的下跌速度，但同时滞后了市场走出底部时间。预计人民币汇率最快春节前后才会逐步趋于稳定，企业盈利下调压力也有待年报季释放，预计港股1  季度或跌破去年9  月29  日的低点20368  点，最快二季度才有持续反弹的条件。因此我们继续建议维持防御，轻仓等待。继续持有或逢低买入估值较低的地产、新能源、必选消费和基建。提前布局国企改革和海外中概回归A  股标的。精选新经济细分行业龙头包括TMT、高端装备制造、医疗、环保、教育和旅游等。