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江西铜业研究报告:西南证券-江西铜业-600362-资源储备大幅增长,但产出低于预期-090408

股票名称: 江西铜业 股票代码: 600362分享时间:2009-04-08 14:52:29
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 兰可
研报出处: 西南证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 210 KB 分享者: lit****20 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾资产减值准备大幅影响业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内,公司实现营业收入53972.43  百万元,同比增24.54%,实现归属于母公司股东的净利润2285.10  百万元,同比减少-49.60%,基本每股盈利为人民币0.76元,同比减少50.33%,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因去年四季度铜价短期大幅下挫影响,与其他有色同业一样,大幅计提资产减值损失,报告期内公司资产减值损失同比增加4437.03%至738.39  百万元,其中存货跌价准备579.63  百万元。此外,因不符合套期会计的商品期货合约变动,造成公允价值变动损失同比增加345.93%,至亏损78.96百万元,投资收益同比减少-1673.94%,至亏损988.98  百万元,导致公司前三季度已实现利润3698.76  百万元损失近40%。利润分配:每股派0.08  元(含税)。
􀂾资源储备大幅增长,但实际产出低于预期。报告期内,公司通过收购和勘探新增资源铜金属储量609  万吨、金储量145  吨、银储量1700吨,分别增长66.8%、55.8%和23.3%,无疑在资源增长方面领先同业。报告期内,生产方面公司生产阴极铜70.2  万吨、黄金16.3  吨、白银408  吨、铜材产量46.2  万吨,硫酸218  万吨、硫精矿155  万吨、矿产铜15.9  万吨,分别增长27.6%、23.6%、13.3%、22.2%、34.6%、27.0%和7.4%,特别是矿产铜方面增速偏低,拉低了公司铜精矿的自给率,全年仅为22.6%,直接影响公司阴极铜业务的毛利率水平,显示公司部分在建项目进度未达预期,入选品味下降。根据公司公布的09  年生产计划,我们预期部分项目仍不甚理想,09  年公司的铜精矿自给率将下降至历史最低20.9%,但随后铜精矿自给率将获得提升,加莱诺、艾娜克两大矿的正常产出后至2015  年自给率回升至40%以上,业绩也将会获得明显的改观。

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