内容摘要：
1.动态调整后最重要的变化是中证登根据其内部评级和内部估值主动下调其认为评级“虚高”的债券抵押率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2.回顾历次质押规则变更，中证登在不断提高入库标准的同时，采取综合手段弱化对外部评级的依赖。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
3.动态调整运行一个月以来，通过观察数据，中证登主要做了两个工作，一是加快不符合《管理办法》，已在质押库内的债券清理工作；二是大幅下调低等级公司债的质押率。
4.往常信用债券质押率调整10%以上，不外乎以下几个因素发生变动：评级、财报、波动率、估值。11月25日以来公司债质押率10%以上下调，却少有这些公开信息的变动。自14年6月份之后，公司债的入库要求就没有过大的提高，低等级公司债就成为中证登认为的“低质量”债券。动态调整能让中证登灵活的下调低等级公司债的质押率。
5.被大幅下调质押率的债券的主体所属行业看不出明显却别，房地产并没有被区别对待。
6.动态调整以来，质押率上调没有发现明显的变化。
7.预计低等级公司债未来还会面临质押率下调的压力，策略上继续短久期、中高等级。特别注意质押率下调带来的流动性风险。