研究精要中国房地产行业        
        12月销售再创历史新高        
        ■我们预计具代表性的21家上市房企12月的合同销售同比增长10%，环比增长11%（11月为28%/10%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中绿城（3900  HK,  +94%）和恒大（+83%）的环比增长较佳  
        ■至于全年合同销售增长方面，我们预计恒大（+56%）、旭辉（+46%）和中国海外（+31%）增长较高，优于同业14%的平均增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大约50%的开发商可超越其销售目标  销售增长由新盘带动，有别于2014年12月降价促销  根据我们的调研，2015年12月的合同销售主要是由新推盘带动，有别于2014年12月（销售主要是通过降价带动去库存）。譬如说，碧桂园(2007  HK)在12月的新盘价值达到200亿元人民币，因而将合同销售推高至240亿元人民币；而恒大(3333  HK)新推出的海南海花岛则贡献约130亿元人民币，占12月合同销售的40%。我们还注意到，碧桂园和恒大的数据显示12月三线城市的合同销售持续回暖。
        受惠于房价上升  房价上涨，尤其是大城市，有助于提高合同销售并提升开发商2016/17年的盈利能力。我们预计房价上涨，中国海外、华润置地和旭辉(884  HK)受益最大，2016年他们的毛利率将上升1-2个百份点，而同业则下降1个百分点。虽然在2015年4季度，专注于三线城市的开发商住宅销售显着回升，但我们相信在2016年，他们的利润率上升空间有限，库存将维持在高水平。