“熔断机制正式生效后首个交易日即派上用场”,这是对1  月4  日行情的集中概括.
        关于周一暴跌的原因,目前尚不能像往常一样找到一个可信的突发的利空因素,那么只能从股市自身来寻找原因,或者说是内因决定了这次暴跌.我们认为可以从三个方面来理解这个内因:
        第一,还是阶段涨幅高了.从指数来看,上证指数自2850  点以来在2015  年N  型走势的第三阶段内,最高上涨大约800  点,创业板在此期间也有约1000点的涨幅,个股翻倍的也不在少数,这种情况实际上是反应了各种利好因素;第二,风格切换的理由不充分,基础不扎实,也是导致下跌的重要原因.11月后,以地产为代表的蓝筹股躁动,舆论上”风格切换,跨年行情”的观点也此起彼伏,蓝筹躁动的一个触发原因是保险资金对上市公司的举牌,但是这种激进的做法是不可持续的.一方面不能把个例误认为是普遍规律,另一方面这种激进的投资风格容易引起风险,对此,有关监管部门已经有所表态.如此,那么举牌乃至由其引起的蓝筹行情就缺乏健康的可持续的上涨基础.这方面的风险,我们已经在近期的策略周报中陆续提及;
        第三,人民币持续贬值,也是人民币资产价格的不利影响因素.我们曾在去年一季度表示股市稳定的上涨需要一个稳定的汇率环境,而目前,在汇率持续走弱的背景下,股市下跌的风险就是加大的.
        关于对后市的看法,继本周一策略周报<谨慎情绪再次聚集>提到要关注风险和保持低仓位之后,我们再次提示应重新审视目前行情所处的阶段.我们认为周一的下跌,已经超越了区间震荡的范畴,2016  年W  型走势的行情可能已经提前开始了.投资策略上,保持谨慎是主基调,利用可能出现的反弹降低仓位.