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盛和资源研究报告:海通证券-盛和资源-600392-底位布局上游,凸显战略远见-160105

股票名称: 盛和资源 股票代码: 600392分享时间:2016-01-06 08:20:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 施毅,刘博,田源
研报出处: 海通证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 647 KB 分享者: dor****ee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司拟以6776.48  万元收购冕宁县冕里稀土选矿有限责任公司42.353%股权,公司参股子公司中铝四川稀土拟以2823.68  万元认缴冕里稀土15.001%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易若顺利完成,盛和资源将占冕里稀土的股权比例为36%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        冕里稀土属于上游资源。经营范围为稀土及伴生矿开采、加工、销售。
        主要资产是羊房沟稀土矿采矿权和采选厂。主要产品为  TREO  为≧68%的稀土精矿。目前选厂的处理能力可达20  万吨/年,而采矿许可证的采矿规模为2.5  万吨/年。实际产量按照每年获得的控制指标生产。
        2014  年获得的稀土矿开指标为2300  吨(REO)。
        盈利能力尚可。2013  年到2014  年度,所有者权益大幅增加,说明公司股东增加了对公司的资本投入,对公司未来前景看好。负债总额减少,营业收入翻倍增加,净利润巨额增长,说明公司经营业绩良好,未来发展能力较强。
        弥补了矿产短板。盛和资源作为一家以稀土冶炼分离起家的企业,长期以来,稀土矿产资源一直是公司的短板,该情况在  2012  年底托管四川汉鑫矿业发展有限公司之后虽有所改观,但由于托管期限只有  5年,托管到期后能否顺利延续存在不确定性。本次股权收购的完成,对延伸公司产业链,为公司的原料供应提供了必要的保障。
        盈利预测及评级。公司当前主要盈利点在仍在于稀土冶炼与分离及深加工。此次股权认购若顺利,公司原料供应得到必要保障。我们预计2015-17  年EPS  分别为0.06、0.21  和0.26  元。综合考虑行业平均估值水平,目标价16  元,对应2016  年市盈率76  倍。增持评级。
        风险提示:1)被收购公司盈利能力受稀土价格波动影响;2)被收购公司尚未取得环保准入和稀土行业准入;3)被收购公司采矿许可证的延续存在不确定性;4)被收购公司存在合规经营风险等。
        

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