􀂄  竞争和过度投资的威胁
中国独立发电商过去6个月一直表现出众，原因是煤炭成本下降引发盈利局面将出现扭转的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其股价已接近我们的贴现现金流估值水平，其市净率和企业价值/投资资本比例也接近以往交易区间的中点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过，过度投资和一定程度上将促进竞争的措施可能威胁中期回报率。我们认为以往发电行业将增长率放在回报率之上的做法将越来越难以为继。
􀂄  电力需求增长放缓和高额负债未影响资本大量支出
我们预计今年晚些时候中国电力需求将恢复增长，但增幅将介于6-8%，属于中等趋势增长水平，低于近几年15%左右的增速。但大型上市独立发电商最近公布业绩时提出的资本支出水平仍很高，我们认为过度投资的风险正在增大，对收益率有不利影响。
􀂄  大用户直购电应引发更激烈竞争
政府将进行直购电试点，允许大型工业用户和独立发电商直接就购电量和购电价格进行协商和交易，直购电价可能低于从电网购电的价格。如果独立发电商为了扩大市场份额或尽量减少市场份额损失而降价，其盈利将面临不对称的下行风险。
􀂄  华润电力是我们的首选股
我们认为华润电力在同业中的回报率最高，资产负债情况最好，资本开支计划也较为适中。我们认为煤炭收益将提高该公司的中期回报率。