一、债市月评（2015年12月）
        机构降低债市收益预期  2016年债市或难“旱涝保收”
        延续了两年的债牛行情，让众多债券机构赚得盆满钵满。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但随着收益率下行空间渐显逼仄，以及信用债风险频发，2016年的债市或开始真正考验投资者。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        “我2015年没出过场，基本上资金一来就买买买，资金走了就借钱买。”华南某中小银行交易人士告诉21世纪经济报道记者，过去一年，得益于央行多次降准降息维持的宽松资金面，其全年收益超过10%，但也因为“很少卖债”，导致其“价差收入不高”。
        “说实话，因为2015年是普涨，大家拉不开差距。持仓变来变去的倒容易亏，我这样一路买下来的，可能还赚得多一点。”他说。
        “我们2015年的收益在30%左右，主要通过杠杆套息。但2016年再要达到这个收益，难度会比较大，整体预期是不乐观也不悲观。”北京某券商资管人士告诉21世纪经济报道记者，“2016年会把杠杆降下来，保险一点，收益能到10%就挺不错了。”“年中那段时间出现过阶段性亏损，当时汇率崩了，CPI抬头，我杠杆略高，死扛过来了，现在想起来有点后怕。”前述华南银行交易人士说，“2016年风险点太多了，我们目前的杠杆是1.4，打算降到1.2。”两次“踏空”逻辑“下半年有两波比较大的行情，结果都踏空了。”上海某公募基金交易员向本报记者复盘称，9月底至10月底，以及12月中旬至今，10年期国债、10年期国开债均有数十BP的下行，“但判断出错，没踩到点。”据其回忆，2015年9月28日，长期限债券开始破位加速下行，触发因素是8月份规模以上工业企业利润数据，从前值的-2.9%大幅下滑至-8.8%，加上彼时央行频出14天逆回购、6个月期限国库现金定存且利率下调10bp至3.40等政策，最终在3.77%-3.83%区间停留一个多月的10年期国开债开始打开缺口。