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和谐汽车研究报告:招商证券(香港)-和谐汽车-3836.HK-电动车业务发展战略日益清晰-160105

股票名称: 和谐汽车 股票代码: 3836.HK分享时间:2016-01-05 15:23:54
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁勇活
研报出处: 招商证券(香港) 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,218 KB 分享者: mb1****45 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        成立爱车公司直接控股绿野汽车
        公司1月4日发布公告,河南和谐及和谐富腾(与鸿海、腾讯的合资公司)成立爱车公司,分别出资28%及55%,未来引入的其他投资者出资17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        河南和谐将其持有的绿野汽车87.57%股权全部转让给爱车公司。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)交易完成后,和谐富腾和河南和谐将持有爱车公司55%和28%的股权并成为其控股股东。爱车公司将持有绿野汽车87.57%股权并成为其直接控股股东。
        电动车业务的产品定位和股权更加明晰
        和谐汽车直接和间接共持有43.4%电动车业务股权,新的股权关系有利于公司理顺产品结构,并为电动车业务引入新的战略投资者做好铺垫。预计“爱车”将成为公司的经济型电动车的品牌。绿野品牌产品原为低速的铅酸电池电动车,而公司将在2016年第四季度将推出高速电动车(用锂电池,时速100公里,续航150公里,补贴后售价不到8万元),故新产品与原有产品的品牌严格区分。预计公司将推出另一个品牌作为其高端型电动车品牌(时速180-190公里,续航350公里,补贴后售价20-25万元),其股权结构与经济型电动车类似,两者业务是平行关系,品牌相互独立。
        不断增强研发实力,加快业务转型
        预计公司通过收购牌照获得新能源汽车生产资质,2016和2018年将推出经济型和高端型电动车,从传统经销商加快向新能源汽车生产商转型。公司的经济型电动车研发团队来自绿野汽车,已经有200人规模。公司的高端电动车研发团队则采用全球招聘,目前基本组建完毕,预计核心成员来自全球领先的豪华品牌电动车公司和硅谷知名科技公司。高端电动车将融合富士康和腾讯的技术优势,生产的智能化的电动车将给消费者全新的体验,预计产品具很强的市场竞争力。
        维持买入评级及目标价6.91港元
        公司业务正从传统经销商向新能源汽车厂商以及综合大售后转型,长期发展战略清晰,故给予相对同业更高的估值溢价。维持公司买入评级,目标价6.91港元,相当于13.2倍2016财年市盈率,高于汽车经销商行业平均估值的8.4倍。近期公司股价受大市拖累下跌,建议投资者逢低买入。
        

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