◆事件起因：
        2016  年1  月4  日，A  股当日大幅下跌，沪深300  跌幅先后超过5%和7%，并引发熔断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在市场内生调整需求存在已久的背景下，熔断机制只是在一定程度上放大了调整幅度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们仍然维持相对谨慎的短期观点，投资策略上建议静观其变。
        ◆本应发生在单边市中的单日表现，在结构市中上演回溯沪深300  的过往表现，共有13  次日跌幅超过7%，大多发生在单边行情（特别是单边下跌行情）中。其中，2008  年和2015  年各5  次，2007  年2  次，2009  年1  次。2015  年9  月以来，A  股在小增量资金驱动下呈现结构性修复行情，当日大跌的概率相对较低。从日内走势上看，A股受早盘利空拖累，获利资金陆续兑现。午后市场出于对熔断机制不确定性的顾虑，5%和7%的熔断阀值先后完成自我实现。
        ◆市场内在调整需求是下跌主因
        我们从12  月中旬高送转板块走弱之后，市场观点逐渐转为谨慎（详见《静观其变》2015-12-13）。虽然价值股估值相对合理，但创业板过高估值和市场供给端的潜在压力，都制约着市场的进一步上行。我们并不认为市场整体会有很大的调整空间，但由于本次下跌的系统性较强，创业板短期压力或许并未完全消除。绝对收益角度上，不妨保持适度谨慎的投资策略。
        ◆期待A  股的供给侧改革
        市场在过度觊觎社会资金“资产荒”的同时，相对忽视了A  股本身的“资产荒”，特别是上市公司的结构性问题，这是导致A  股长期以来高波动、高估值、重组炒作盛行的重要原因。在这一背景下，以IPO  扩容、战略新兴板推出、中概股回归为代表的资本市场供给侧改革，尽管短期可能会带来压力，但有利于A  股中长期的健康稳定发展，也将是2016  年A  股的重要逻辑之一。
        ◆灵活配置“喜新不厌旧”
        中国经济转型虽然开始于2012  年，但从全年涨幅上看，市场每年都会在“传统”和“新兴”之间进行所谓的“风格切换”。这正是由于A  股深度不够，预期驱动容易反应过度所造成。虽然这一统计规律不足以作为投资依据，但提醒我们在中长期看好新兴产业的同时也要防范预期过度的可能，同时适当留意价值股的阶段性机会，密切跟踪两会之后的政策信号和夏末秋初旺季来临时的价格信号。