资金利率预期稳中有降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】超70%的人认为未来R001 中枢将在1.5%-2.0%、约60%的人认为R007 中枢将在2.0%-2.5%,还有24%认为会降至2.0%以下,资金面无忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
利率债分歧较大。12 月以来利率下行至近年新低,站在目前点位,投资者对利率债走势分歧较大,略显悲观。1)十年国债:分歧严重,上下两难。目前十年国债收益率2.8%,有49%的人认为未来会在2.8%以下,51%的人认为会在2.8%以上,分歧严重;2)十年国开:略谨慎。目前在3.12%,过半数认为仍将在3.0-3.2%,但有29%的人认为会上至3.2-3.4%,还有7%的人认为会到3.4%以上,认为会下至3.0%以下的仅12%。
短融仍乐观。目前AAA 短融收益率2.9%,过半数认为将在2.8-3.0%区间,但亦有34%的人认为会降至2.8%以下,对短融仍乐观,或出于资金面进一步变松的预期。
城投债现分歧。目前5 年AA+城投债收益率低至3.67%,投资者情绪略显悲观,约37%的人认为收益率将在3.6%-3.8%,还有24%的人认为会上行至3.8%以上,但亦有39%的人认为会下行至3.6%以下,城投中票利差大幅倒挂,投资者对城投越发不敢下手。
理财收益率仍将下行。12 月理财收益率下行受阻,或由于年末因素,但下行趋势应仍未变。58%的受访者认为未来三个月全市场3 个月理财产品收益率将从目前的4.47%下行至4.2-4.4%,还有22%的认为会到4.2%以下。
美国加息次数:平均2.3 次。无人认为明年将不再加息,对于加息次数预期的均值为2.3 次。其中有56%的人认为将加2 次,20%的人认为加3 次,认为加1 次或4次的均占12%。
最优组合久期大降。我们统计最优组合久期加权均值由上期的3.58 年进一步下滑至2.76 年,投资者对长债变得越发谨慎。具体来看,仍为选择2-3 年为最优组合久期的占比最高,达到59%;选择3-5 年、5-7 年的占比均大幅下降,而选择7 年以上的已由上期的8%降至0。
未来债市主要风险点:信用风险、汇率、宽松程度下降为前三大风险。从高到低依次为:信用风险、汇率、货币宽松边际收紧、美国加息、基本面、财政政策、股市走强、资金面。去产能进入攻坚阶段,信用风险继续成为最为担忧的风险点;美元加息后人民币连续贬值,对汇率的担忧加大,而加息制约宽松空间,货币宽松程度边际下降成为第三大风险点。
大类资产配臵:股票仍最受宠,债券看好程度继续下降。12 月股市继续震荡,但在债市投资者眼里权益类资产仍是最为看好的大类资产,看好股市的受访者占比小幅下降,但仍在76%高位;债市看好程度则从39%进一步降至25%;而随着人民币持续贬值,看好外汇资产者占比由18%大幅上升至25%;看好现金者亦由4%大升至14%。
债券:利率债遇冷,可交换债升温。看好利率债的受访者占比由上期的51%大幅下降至目前的27%,而看好高等级信用债的受访者虽占比最高,但看好程度也由上期的65%大幅下降至47%,看好可交换债的受访者占比为37%,成为高等级和城投债之后第三看好的品种,看好可转债的受访者占比大幅提升,由上期25%升至本期的32%。
转债新券:蓝标最看好,其次九州通和厦门国贸。最看好的前三个转债新券为蓝色光标、九州通和厦门国贸,看好者占比分别为32%、16%、13%,最不看好的为三一重工和精工钢构,无人选择其为最看好的个券。
货币政策:宽松预期下降。认为未来将实施全面降准、降息、定向宽松、下调回购利率等各选项的受访者占比均较上期明显下降;同时,认为央行将“不作为,维持现状”的受访者占比由上期的17%大幅提升至27%。显示投资者对于货币宽松的预期程度大幅下降。