投资要点:IPO新规、熔断机制正式实施,2016 年券商关注行业转型。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,关注保险公司更深入参与养老和健康产业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐招商证券、广发证券、华泰证券、中国平安、新华保险、东方财富。
非银行金融子行业近期表现:上周非银金融子行业均下跌,多元金融行业跑赢沪深300 指数,证券、保险行业跑输沪深300 指数。证券行业下跌4.55%,保险行业下跌3.29%,多元金融下跌1.06%,非银金融总体下跌3.95%,沪深300指数下跌2.79%。
非银行金融子行业观点:
证券:IPO 新规、熔断机制正式实施,2016 年关注行业转型。1)从2016 年1月1 日起,新股发行将按照新的制度执行。熔断机制有助于制约A 股市场非理性大幅波动,保护投资者利益。2)我们认为未来证券行业主要有三大发展趋势:趋势一:展业模式向“O2O”转变,财富管理由2.0 时代向3.0 时代迈进。趋势二:向投资银行本质回归,直接融资、并购重组迎来美好时代。趋势三:重资产,资本中介业务将更为成熟。3)预计2016 年券商业绩同比小幅下滑10-20%,市场已充分预期。考虑到2016 年业绩同比基数非常高,我们认为2016年券商业绩同比增长的可能性并不大,我们预计2016 年券商业绩将小幅下滑10-20%,主要体现在经纪佣金率仍处于下滑通道,日均股基交易额维持万亿高位的可能性不大;自营不确定性强,趋势性牛市概率较低。即便如此,券商业绩仍处于历史较高水平,考虑到目前估值仍在历史底部,安全边际相当高,且市场对2016 年券商业绩下滑已有充分预期,持续看好券商2016 年的投资机会。
4)推荐广发证券(IPO 储备项目数行业领先,股票承销实力较强,直接受益于投行收入恢复)、招商证券(业务布局全面,IPO 储备项目居前)、华泰证券(前瞻性强、经纪份额最大,未来财富管理转型具优势)。
保险:关注保险公司参与养老和健康产业,期待“开门红”。1)国家层面的医保和养老保险面临压力,商业保险发展空间巨大。最新《求是》杂志发表财政部部长楼继伟的文章《中国经济最大潜力在于改革》,提及研究实行职工医保退休人员缴费政策。2)保险行业参与大健康产业的方式除销售健康保险外,还包托参与政府主导的医保经办和大病保险、收购医院等医疗机构、推进健康互联网建设和健康管理大数据应用等。3)保险公司通过销售养老保险和投资建设养老社区的形式参与养老产业。保险公司投资养老地产的优势亦很显著,将传统养老保险与现代养老社区结合在一起,为客户提供涵盖养老财务规划和养老生活安排的一揽子解决方案。同时,我们预期养老保险税收优惠政策在2016 年推出的可能性较大。3)寿险“开门红”于本周开始,考虑2015 年代理人增员幅度较大,将转化为2016 年实际产能,一季度个险新单保费有望大幅增长。4)2016 年仍为行业景气高点。低息环境下,保险产品吸引力显著增强,保单销售持续好转,个险新单保费和新业务价值增速仍会较快。行业估值横向、纵向比较均较低,向上修复空间巨大,看好保险板块的投资价值。维持“增持”,首推平安和新华。
互联网金融:政策环境友好,继续推荐东方财富。监管层明确,金融业信息化、综合化经营渐成趋势,应该顺应信息技术发展趋势,支持并规范第三方支付、众筹和P2P 借贷平台等互联网金融业态发展。
行业排序及重点公司推荐:行业推荐排序为保险>证券>租赁>信托,重点推荐招商证券、广发证券、华泰证券、中国平安、新华保险、东方财富。
风险提示:市场低迷导致业绩和估值双重下滑。