投资要点：
        化肥行业12  月数据：
        2015  年12  月均价：尿素1434  元/吨，同比-8.7%，环比-3.9%；磷酸二铵2483元/吨，同比+3.9%，环比-1.3%；氯化钾1900  元/吨，同比环比均持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2015  年11  月进出口量（实物量）：氮肥出口量205.12  万吨，同比-28.2%，环比+52.4%；二铵出口量83.37  万吨，同比+31.8%，环比+14.5%；钾肥进口量105.29  万吨，同比+31.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        11  月氮肥、磷肥出口量增加。2015  年11  月（数据延迟一个月）国内氮肥出口量205.12  万吨（实物量），环比+52.4%；国内磷酸一铵出口量20.31  万吨（实物量），环比+9.0%；磷酸二铵出口量83.37  万吨（实物量），环比+14.5%。根据《2015  年关税实施方案》，对氮肥、磷肥取消了淡旺季关税差别，实施全年统一的出口关税税率。尿素全年出口税率为80  元/吨，磷肥全年出口税率为100元/吨。2015  年的关税政策有利于化肥企业出口量的增加。建议关注氮肥、磷肥生产企业，包括华鲁恒升、云天化、湖北宜化等。
        2015  年来二铵价差有所扩大。自2015  年1  月至12  月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差由1682  元/吨扩大至1837  元/吨，扩大幅度达9.22%。建议关注具备二铵产能的化肥企业，如云天化、湖北宜化、六国化工等。
        关注农垦改革下化肥行业的投资机会。12  月1  日国务院发布《关于进一步推进农垦改革发展的意见》，就推进农垦改革发展做出了全面部署。意见明确加快推进农垦现代农业发展，包括建设大型农产品生产基地、大力发展农产品加工流通业等。建议关注相关化肥公司：云天化（磷肥）、赤天化（区域化肥龙头）、六国化工（国内大型磷酸二铵生产企业）、华鲁恒升（山东省重要氮肥生产基地）、四川美丰（尿素、合成氨等）、湖北宜化（全国大型尿素生产企业）等。
        给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括：关税政策带来的影响、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。
        风险提示：化肥原料及产品价格大幅波动、化肥相关政策、进出口状况不及预期等。