香港11  月份的零售銷售下跌7.8%，跌幅分別較10  月的3%及市場預期的6%高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們將銷量下跌歸因於中國旅客抵港次數增幅加快放緩以及本地消費隨著當地宏觀環境面臨阻力而轉淡所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由於基本面下行（包括旅客到訪次數、本地消費氣氛及就業的穩定性），我們預期2016  年的香港零售前景將更為艱難。一方面，  租金壓力下降將有助減輕零售商的盈利壓力，但我們認為，由於零售商有固定成本，而購物商場的租金抗跌力較強，尤其是在非旅客／住宅地區（與在旅客區的店主相比，該等區域的店主下調租金的壓力較少），該影響是漸進的，緩和的力度沒想像中大。我們相信，由於奢侈品、黃金及珠寶以及化妝品較依賴旅客銷售，  故仍將會是最受影響的分部，其次是服裝及鞋類。銷售去杠杆令同店銷售及利潤壓力上升，兩者持續成為行業的主要下行風險。我們重申莎莎（178HK）的評級為沽出，而周大福（1929HK）、六福（590HK）及利福國際（1212HK）的評級為中性。