港股第四季度在震荡中回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】恒生指数（“恒指”）逆转9  月底急跌至20,000  点的市况，港股2015  年四季度紧随A  股波幅扩大，并继续稳步上扬。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）12  月29  日，恒指收报21,999.6  点，较9  月30  日收市价升1,153.3点或5.53%。由于最新经济数据明确显示中国经济持续面临下行压力，联储局加息25  基点（为过去10  年来首次），加上全球经济较疲弱，令国际交易量缩减，恒指在2015  年四季度大部分时间徘徊在21,000  至22,000  点之间，无明确方向，显示投资者日益关注2016  年的市场风险。
        中国来年的经济增长速度放缓，但质量会更高。虽然市场普遍认为2016年中国经济将在多个方面遭遇挑战，硬着陆似乎不可避免，但我们预计未来一年中国经济增长速度放缓，但质量会更高。进入下半年，中央政府对实体经济的刺激政策及宽松的货币政策将稳步缓解下行压力。2016年中国双速经济的特征将更加明显，服务业蓬勃发展，制造业增长缓慢；政府的稳增长措施未能于本年内全面反映，2016  年或须一段较长时间于实体经济中反映；2016  年上半年，房地产投资将继续下滑，房地产销售额将呈现短暂但却强势的上探；资产负债率高企，导致更多尤其是地方级别的国企于2016  年投入改革，但改革的执行力度和进度仍未清晰。
        我们上调明年一季度恒指合理目标至  24,300  点：恒指的波幅在中、美两地股市的推动下，亦会是在走势飘忽，不容易有明显走势。我们预期2016  年的港股，将在这种局面中渡过，波动区间估计在20,500  点至25,500  点之间；合理值在24,300  点，相当于2016  年预期市盈率11.7倍，略低于港股过去10  年的平均值12.7  倍。
        我们预计明年联储局加息次数  2-3  次，每次25  基点。目前市场预期2016年加息两次，而联储局上次会议预期每季度加一次基点，全年共4  次，快于市场预期。我们预计联储局加息次数2-3  次，每次25  基点。其中上行风险来自核心通胀上行加速（因就业接近充分就业，薪资上涨对服务业、核心CPI  有支撑），若此，将导致联储局比市场预期更快加息。
        风险因素。最大的下行风险依然来自内地经济加速下滑，A  股持续疲软。
        如果中国经济表现加速下行，A  股继续震荡下行，便会严重拖低港股表现，除此之外，联储局未来更加鹰派的加息力度将会带来进一步的风险。
        推介板块。环保与房地产板块为首选行业。1）随着中国环境要求不断提高，污染问题受重视程度加深以及环保产业PPP  模式的大力推广，我们依旧看好环保行业未来长期发展。2）2015  年第四季度，实体市场继续复苏。多家房地产企业公布的三季度业绩创历史新高，业绩同比增速逾50%。同时，中央政府仍在努力通过各类刺激计划和政策提振房地产行业。
        十大金股组合。我们目前从板块前景及个股估值等多方面考虑，选出10只我们比较看好的股票，包括：I.T（999  HK）；腾讯（700  HK）；中国铁建（1186  HK）；中国移动（941  HK）；信义光能（968  HK）；粤丰环保（1381  HK)；国药控股（1099  HK）；中国东方航空（670  HK）；旭辉控股（884  HK）；神州租车（699  HK）。