【博览财经研报】本内参一直强调的博览主流纲领“短空、中空、长多”用极端形式兑现，如果您听进去了，即使“受伤”也应该问题不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        不否认，我也没预料到调整会如此激烈，但我依然认为1月4日暴跌的根本原因不是熔断机制，而是我们一直强调的矛盾政策导向，只不过这个矛盾碰上了1月8日大股东减持预期，碰上了熔断机制的首秀，场内资金合理的变现离场要求被熔断机制不断的放大，5%到7%的二次熔断只用了4分钟。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我想，这个时候最郁闷的不仅仅是被套的投资者，还有证监会的领导。
        现如今的监管有些许“悲催”，刚刚处理完股灾1.0、2.0，这新年第一天又来个3.0，也够焦头烂额了。其实，从人情上讲，证监会主席难当，监管层也有“值得同情”之处。但从监管角度讲，证监会缺乏一个清晰的大布局（此前本内参一再强调这个观点）。比如，先在二级市场资金面降杠杆，后在一级市场供给端加杠杆（扩容），这种矛盾的政策导向直接改变了市场的供需平衡，造成供大于求的负面预期。
        博览首席研究员李宏图先生亦认为，如果说新年第一天股民第一次提前打卡下班，那么有一个人肯定不敢打卡，还傻傻地看着屏幕，他就是熔断机制的倡导者。他认为，真正要反思的是监管层的决策者，从去年下半年以来，就再没听过“市场化”这三个字，A股市场因所谓“风控”所需，已进入管制模式，其中就包括在有个股涨跌幅限制的情况下，画蛇添足的再推出指数熔断，可能在监管层看来，多些干预就是控制风险，即风险靠管制而不是市场。
        去年股灾后，本内参曾写过，可怕的不是千股跌停，而是监管层害怕市场经济的代价，而否定合理不合规的金融创新，令监管由市场化转向干预管制。我并非否定干预，但干预一定是要授权的、暂时的、短暂的干预是为了更好市场化，而不是粗暴简单的越管越死。监管层要务实，无论讲金融创新要如此，讲风险控制也应如此。供给侧改革提升加快了直接融资地位，但中央强调的是供给侧结构改革与需求端相适应，那么监管层要从供需两端发力，而不是一味强调供给端，没有资金需求的盘活，IPO迟早也会熔断！大盘都跌成“矢”了，自然少不了段子安抚心情。
        二十多年了，雷打不动的三点收市，2016年的第一个交易日（1月4日）变了，当券商分析师小明拖着疲惫的身躯提早回家的时候，一开门，老婆尴尬的说，那啥，你别误会，老王只是过来借辣椒面……
        美国的熔断意为：1.提供时间让市场冷静、2.提供时间让美金融机构公开信息、3.提供时间让上市公司公开信息、4.提供时间让政府发现其中原因。而中国的熔断意为：1.让市场消息扩散、2.让市场进一步恐慌、3.让市场进一步恐慌、4.让市场进一步恐慌。没有管理层出来说话，没有应急机制，触发5%熔断必然会触发7%，所以只有恐慌的放大。
        翻看朋友圈，瞬间被“熔断”刷屏，可能我们无法确定暴跌和熔断是否存在因果关系，我们也不知道熔断机制是否适合中国股市，但这不妨碍段子手们的自娱自乐，关键是都还挺在理的。
        言归正传，我们近期一直强调的博览主流纲领是什么？对，“短空、中空、长多”。如果您持续关注本内参，一定对风控意识比较强烈，我在12月29日的文章《风险因素聚集  行情与博览纲领“短空、中空”一致》中强调：“当前股市的根本性矛盾没有化解，监管层在二级市场的资金端收缩（降杠杆）、在一级市场的供给端强化（扩容），未来行情将进入再平衡状态。如果再加上限售股解禁、一月份大股东减持禁令解除，势必会进一步加强市场的做空动能。”如果我没记错，素有“金融才子”之美誉的重庆市市长黄奇帆曾在一次会议上做过一回“股评家”，他引用了十八届三中全会对股市的三句话认为，应该先建立多层次资本市场，再推多渠道股权融资让巨量资金入市，提振股市信心，最后启动注册制发行，推行注册制必须要有严峻刑罚在先，如果出牌顺序错了，留得一手好牌也会打输。
        黄奇帆认为，首先应该建立多层次资本市场，打通场外市场和场内市场的转板和退市通道，完善新三板的功能；实现发行市场与上市明显分离，拟上市公司先到新三板进行公开发行或者私募发行，场内亏损企业也退到新三板重组，新股发行挂牌一年之后，符合上市条件转入场内交易所交易；不发行新股符合上市条件的非上市公众公司可以直接到沪深交易所上市。吸引养老金、公积金、企业年金、保险（放心保）资金、公募、私募和海外投资者大量资金进入多层次市场，提振股市信心；如果这些资金仍然不能提振市场信心，可以考虑推行中国版的QE计划买入股票，这也是多渠道进行股权融资的途径；最后，在法律完善之后，在场内交易所推行注册制发行。
        而且，要搞股票发行注册制的市场化改革，就必须得有严刑峻法在先，美国有股票发行的“三道宝剑”在头上悬着，一旦上市公司有造假就面临牢狱之灾，并且可能会被罚得倾家荡产，帮助造假的中介机构也会终身禁入。美国有这三个法规(《证券法》、《证券交易法》及《萨班斯法案》)，所以它可以做注册制改革。如果这个严刑峻法还没有出来，就去搞股票发行注册制改革，甚至还把大股东及战略投资者持有股票的3年锁定期取消了，结果有些大股东一听要上市了，发了疯一样就想把自己的股票全抛了——为了想更多地套现，就把股票发行定价拉高成每股50元，可能原本只有50倍市盈率，就把它拉高成70倍甚至更高市盈率。股东高市盈率套现不是坑股民吗？作为大股东，套现是有规定的，这个也监管的不到位。券商、股票发行公司、律师事务所都是根据发行量收1%的佣金，所有人都设法把股票发行价往高处推，就是不对股民负责。
        很显然，黄奇帆认为出牌顺序应该是先完善市场层次，再引导资金入市，完善严苛的法律制度，最后再推进注册制。可现在的问题是，证监会将“牌”打成了这样：没有引导场外资金入市，没有完善转板机制、没有严刑峻法在先，只有资金面的不断降杠杆，新股发行大扩容。显然，这个出牌逻辑是有问题的。正如我在12月24日文章《中国由印钞票进入印股票  对股市“取”大于“给”》中所阐述的观点一样：2016年监管层对于股市更多的是“取”（获取），而不是“给”（给予），在一级市场大扩容、二级市场降杠杆的大背景下，股市的相对购买力将显著下降，行情最好最好最好的结果或许是“慢牛”，更大的可能是局部性行情。对于投资者而言，赚钱难度加大，理性下调2016年的投资预期。
        业内人士的理解，以官场的规则，一个地方大员公开评论一个行业及管理层的做法的确非同寻常。黄奇帆关于“出牌顺序搞错”以及“出牌的顺序打乱了，你就会输”的说法分量是挺重的，言外之意，证监会其实手中是有牌的，不是没牌；是有好牌的，不是全部烂牌；一手的好牌，输在出牌顺序，责任在谁？