■行情表现：食品饮料涨幅整体排名落后，子板块分化严重
        上周（12/28-12/31）上证指数下跌2.45%，创业板指数下跌2.89%；食品饮料板块下跌1.70%，相对跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】15  年全年表现来看，食品饮料板块上涨26.58%，位列所有子行业排名21/28。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        全年分板块看，传统大板块涨幅落后，景气行业和题材多发板块涨幅领先。中小市值集中的“食品综合”板块涨幅最高，达到70.41%，调味品涨幅其次，为46.23%，复苏的葡萄酒板块涨幅44.97%（其中张裕涨幅32.67%，还有一些转型个股贡献），啤酒板块涨幅仅有10.47%，肉制品和乳制品板块涨幅也较低，分别为14.07%和15.63%。继续探底复苏的白酒板块涨幅23.57%，属中游水平。板块表现差异之后，估值走势的不同是重要原因。
        ■行业要闻：（1）数据更新：葡萄酒11  月进口量额重回高增长态势，当月进口5275  万升，同比增36%，环比增56%；前11  月累计进口量同比增43%，已超14  年全年进口量，预计12  月进口伴随旺季因素将创下新高。（2）酒企动向：劲酒：拟全资收购酱香酒企贵州台轩，再次进军白酒业；习酒：召开经销商大会，15  年销售超20  亿元，同比增20%+，首提十三五目标进入白酒前十强，成为酱香第二；宁夏红：欲打造千万级经销商，通过在华东、华北等区域打造年销售千万以上地级市场，持续推广宁夏红健康酒品牌；（3）业绩预增：汤臣倍健：预计净利润同比增长20%-40%；泸州老窖：15  年归母净利润预计为13.37-14.96  亿元，同比增52%-70%；（4）转型进展：啤酒花资产重组终获证监会通过，4  日复牌。
        ■投资策略：2016  年食品饮料板块的投资要把握好变与不变。分析2011-2015  年食品饮料子板块表现差异，再结合行业增速分析，我们基本可以看出传统大板块的表现和行业和龙头的业绩表现有很强相关性。我们同样基于2011-2015  年板块投资逻辑变化的脉络分析，我们认为2016  年食品饮料板块的投资必须从两个维度去思考这个问题，第一个维度，是从关注业绩的这一不变的核心变量，我们对传统大板块的投资逻辑主要基于业绩和业绩变化的方向以及结合估值节奏；第二个维度是“变”，互联网+的深化，主业变革转型，以及国企改革带来的体制机制巨大变化，企业的成长轨迹发生变化，投资逻辑也将相应发生变化。
        ■风险提示：系统性风险；需求回暖不达预期，企业盈利低于预期风险等。