投资要点：
        人造革合成革行业稳步增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来我国逐渐成为全球人造革合成革的产业中心，合成革的产量和消费量在我国都呈现稳步增长的态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着我国对合成革的质量以及环保要求日益提高，生态环保性和功能性将是未来人造革合成革的发展趋势。生态功能性合成革兼具生态环保型和功能性，较其他类型更加优异，属于中高端产品，代表着未来人工革合成革的发展方向。
        生态功能性合成革是公司的主要利润来源。公司将产品定位于中高端市场，利润来源主要是生态功能性合成革。2015  年上半年生态功能性合成革毛利占合成革总毛利的比例达到94%，未来仍有可能进一步上升。
        主营业务盈利能力稳中有升。自2011  年至2014  年公司生态功能性合成革销售收入从8.71  亿元增加至12.05  亿元，期间复合增速为11.44%。2015  年上半年销售收入和毛利分别为5.62  亿元和1.35  亿元，同比分别增长2.98%和1.59%。从业务毛利率情况来看，生态功能性合成革基本维持在20%~24%之间，并且略微有些提高。
        生态功能性聚氨酯合成革龙头生产企业。目前公司拥有16  条干法生产线和17  条湿法生产线，具有年产聚氨酯合成革6650  万米的生产经营能力，是目前国内专业研发生产生态功能性聚氨酯合成革规模最大的企业。公司将超募资金投资建设年产2200  万米生态功能性聚氨酯合成革项目，项目全部建成达产后，公司综合产能将达到年产聚氨酯合成革8850  万米、年产聚氨酯树脂7万吨左右，产能规模进一步扩大。
        深挖品牌客户，拥有较广的销售渠道。公司积极开拓市场，建立健全营销网络，加强市场、客户及产品的转型升级，内外销增长势头保持稳定。积极寻求与终端客户、品牌工厂的直接合作，2014  年下半年成功成为中国大陆地区首个耐克合格供应商，并于2015  年初正式开展业务合作；与三星电子、艾斯克斯、安踏、乔丹、达芙妮等品牌客户业务合作增长，在完善销售终端的同时提升自有品牌。
        盈利预测与投资评级。作为国内生态功能性PU  革龙头企业，我们看好公司的发展战略及前景。预计2015-2017  年公司EPS  分别为0.28、0.33  和0.41元，给与  “增持”评级，6  个月目标价19.80  元，对应2016  年60  倍PE。
        风险提示：市场开拓不及预期的风险；行业增速下行的风险等。