投资要点：
        核心结论：①15  年A  股的关键词如降息、融资、汇率，16  年关注资产荒、注册制、美联储加息、去产能去杠杆、A  股纳入MSCI。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】②美国利率上下一个方向平均25  年，利率下行背景下资产配臵转向权益市场不会轻易结束，两会前是做多窗口期，之后警惕国内去杠杆的信用风险和美联储加息影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）③年初仍是成长类中小创占优，如文教卫体、大数据、智能制造、农业现代化、军工等，主题如小市值壳公司。
        资产荒还会继续吗？回顾美国1900  年以来的十年期国债收益率，利率走完一轮上升或下降趋势平均达25  年。中国的利率下行之路可能还很长。大类资产轮动周期往往五年以上乃至十年，长期看股权投融资时代可能才开始。最近保险公司频繁举牌上市公司说明资产配臵向股权资产转移的潮流。我们测算，16  年资金净流入预计约为3.3  万亿，其中资金流入5.5  万亿，资金流出2.2  万亿。详见报告《展望2016：有多少钱可以进来-20151204》。
        注册制会改变A  股生态环境吗？A  股历史一直上演“小”神话，小市值公司整体表现更优，这源于制度红利。发行审核制和退市制度不完善的背景下，小市值公司壳价值和并购重组优势更明显。未来在注册制完全实施后，宽进宽出，壳价值必将逐渐消失。但是短期来看，目前的注册制很可能是有保留、有管控的注册制。尤其是，目前证监会已受理首发企业高达750  家，还需要一个渐进的过程。注册制真正全面实施前，并购重组将继续火爆，小市值公司的壳价值仍然存在。详见报告《A  股的“小”神话：市值越小越妖》。
        美联储会大幅加息吗？国内投资者对于16  年美国加息次数预期均值为2.3次。如果3  月美联储加息，对A  股市场投资者而言是超预期事件。而如果2016年美联储加息4  次，即每个季度末都加息，则新兴市场的汇率风险将会更加剧烈。在未来很长一段时间内，部分新兴经济体仍然存在风险。