投资要点
        12月第五周食品饮料指数下跌1.7%，跑赢大盘1.1pct：本周大盘有所下调，沪深300指数下跌2.8%，食品饮料板块跌幅小于沪深300。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料子行业大部分下跌，软饮料和肉制品跌幅最大，下跌4%和3.9%，食品综合领涨，上升0.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其他子行业，黄酒（-3.2%）、啤酒（-1.8%）、乳品（-3.6%）、葡萄酒（-2.7%）、白酒（-0.9%）、其他酒类（-1.3%）、调味发酵品（-0.9%）。  
        本周观点：2015年收官，全年上证综指上涨9.41%，沪深300上涨5.58%，食品饮料板块涨幅26.58%，在所有板块中排名靠后。展望2016，食品饮料作为后周期行业，景气度仍将维持较低水平。但细分行业存在亮点和投资机会，重点推荐白酒、进口牛肉、乳制品等行业标的。详见2016年度策略《平淡中孕育机会，黑暗中找寻燎原星火》。    
        持续推荐进口牛肉行业，我们认为海外原料端壁垒不高，如果仅从海外进口回国内以大宗方式批发销售，利润率非常低。产业链利润主要集中于零售环节，零售的吨利润可以达到2-3万元，利润率超过50%。因此我们把国内渠道能力作为标的选择的首要因素，继续推荐上海梅林，目标价21元。  
        泸州老窖本周公告2015年业绩预告，预计全年归母净利13.37-14.96亿元，同比增长52%-70%，EPS为0.95-1.07元，符合我们预期，但低于市场预期。公司新管理层思路和以往有明显改变，更加务实，提出3年恢复到高峰的目标。公司明年基本面超预期可能性强，增速有望保持50%以上。详见点评报告《业绩挖坑给予买入良机》。  
        全面二胎政策于已于2016年1月1日起施行，估算每年将新增200万左右新生儿，为奶粉行业新增15%的需求。此外，配方注册制的实施将清理大批中小品牌，跨境电商监管加强、海外限购并打击代购将有效缩减海淘份额。因此中长期看，奶粉行业成长性强，洗牌完成后利润率将提升。但短期内去库存压力较大，预计半年内奶粉价格仍将下行。从几家奶粉企业最新公布的业绩看，利润下滑均超过50%，行业短期仍在探底。目前奶粉标的估值均偏贵，暂不推荐，建议投资者密切关注。  
        维持行业"推荐"评级：行业长期推荐组合：贵州茅台\五粮液\泸州老窖\伊利股份。1月组合：上海梅林\五粮液\泸州老窖。  
        重点数据：截至12月23日主产省（区）生鲜乳平均价格3.54元/公斤，同比下降6.1%，环比持平。12月25日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为165.2元/公斤，同比上涨0.56%，环比下降0.13%。12月31日猪肉价格24.54元/公斤，环比上升2.16%；仔猪价格34.88元/公斤，环比上升1.9%，生猪价格16.75元/公斤，环比上升1.21%；31日猪粮比8.14。
        风险提示：经济继续放缓，消费持续下滑。