投资要点
12月第五周食品饮料指数下跌1.7%,跑赢大盘1.1pct:本周大盘有所下调,沪深300指数下跌2.8%,食品饮料板块跌幅小于沪深300。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品饮料子行业大部分下跌,软饮料和肉制品跌幅最大,下跌4%和3.9%,食品综合领涨,上升0.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其他子行业,黄酒(-3.2%)、啤酒(-1.8%)、乳品(-3.6%)、葡萄酒(-2.7%)、白酒(-0.9%)、其他酒类(-1.3%)、调味发酵品(-0.9%)。
本周观点:2015年收官,全年上证综指上涨9.41%,沪深300上涨5.58%,食品饮料板块涨幅26.58%,在所有板块中排名靠后。展望2016,食品饮料作为后周期行业,景气度仍将维持较低水平。但细分行业存在亮点和投资机会,重点推荐白酒、进口牛肉、乳制品等行业标的。详见2016年度策略《平淡中孕育机会,黑暗中找寻燎原星火》。
持续推荐进口牛肉行业,我们认为海外原料端壁垒不高,如果仅从海外进口回国内以大宗方式批发销售,利润率非常低。产业链利润主要集中于零售环节,零售的吨利润可以达到2-3万元,利润率超过50%。因此我们把国内渠道能力作为标的选择的首要因素,继续推荐上海梅林,目标价21元。
泸州老窖本周公告2015年业绩预告,预计全年归母净利13.37-14.96亿元,同比增长52%-70%,EPS为0.95-1.07元,符合我们预期,但低于市场预期。公司新管理层思路和以往有明显改变,更加务实,提出3年恢复到高峰的目标。公司明年基本面超预期可能性强,增速有望保持50%以上。详见点评报告《业绩挖坑给予买入良机》。
全面二胎政策于已于2016年1月1日起施行,估算每年将新增200万左右新生儿,为奶粉行业新增15%的需求。此外,配方注册制的实施将清理大批中小品牌,跨境电商监管加强、海外限购并打击代购将有效缩减海淘份额。因此中长期看,奶粉行业成长性强,洗牌完成后利润率将提升。但短期内去库存压力较大,预计半年内奶粉价格仍将下行。从几家奶粉企业最新公布的业绩看,利润下滑均超过50%,行业短期仍在探底。目前奶粉标的估值均偏贵,暂不推荐,建议投资者密切关注。
维持行业"推荐"评级:行业长期推荐组合:贵州茅台\五粮液\泸州老窖\伊利股份。1月组合:上海梅林\五粮液\泸州老窖。
重点数据:截至12月23日主产省(区)生鲜乳平均价格3.54元/公斤,同比下降6.1%,环比持平。12月25日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为165.2元/公斤,同比上涨0.56%,环比下降0.13%。12月31日猪肉价格24.54元/公斤,环比上升2.16%;仔猪价格34.88元/公斤,环比上升1.9%,生猪价格16.75元/公斤,环比上升1.21%;31日猪粮比8.14。
风险提示:经济继续放缓,消费持续下滑。