观点：  1月合约临近交割，仓单注册加速，期现走势趋同；5月合约空方止盈离场，择机等待来年再战；5-9价差扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，5-9价差进一步扩大基础不牢，难以复制1-5价差走势；主要是由于9月合约存在天气炒作和纺织市场旺季可能，两个合同同时存在抛储预期，波动运行或是5-9价差走势的主旋律。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从趋势看，2015年度当季产需呈现紧平衡局面，中国巨量棉花储备去库存化及周边国家竞争长期压制棉价走势，预计郑棉长线偏弱震荡，近期建议观望。
        国际方面，美棉出口进度持续低于去年同期水平和近五年均值水平，销售压力明显，后期可能需要调低出口量或降价来达到出口目标。巴基斯坦受棉花减产影响，进口印度棉数量增幅明显，印国内棉花价格走高。中国巨量棉花储备处于去库存化进程中，中国进口需求大幅萎缩，全球棉价主要上行动力缺失。国内外棉花价格走势相对独立，美棉维持长线震荡走势判断，可尝试波段操作。  后期持续关注的有，中国棉市购销情况、印度棉市购销情况、美元走势、原油走势、厄尔尼诺进展情况。  
        关键因素：  1.销售方面，高质量棉花俏销，低质量棉花价格混乱，3127报价12000-12500。临近年底，棉花配额需要在年底前用完，11月棉花进口量8.4万吨，较10月翻番，预计12月棉花进口量仍有较大增幅。  2.  下游方面，内销市场进入年底收尾阶段，纺织企业忙于回笼资金，常规品种纱线价格混乱。
        受国内纱线价格持续下滑及人民币兑美元贬值预期等方面影响，进口纱贸易商拿货意愿不高，11月中国进口纱16万吨，同比环比双降。周五，国产32支普梳棉纱价格指数20050（-95）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数19395（+30）元/吨，国内外棉纱价差进一步收窄。  3.  受洪水影响，巴基斯坦本年度棉花产量预计194万吨，下降约25%，为2003年以来的最低水平。2015/16年度至今，巴基斯坦进口印度棉数量增幅明显，印国内棉花价格坚挺，高于MSP。  4.美棉签约进度低于去年同期水平和近五年均值水平。为达到出口目标，后期存在USDA调低出口量的可能，或者美棉通过降价来提高竞争力。  
        操作建议：  趋势操作：郑棉：长线偏弱震荡，观望；
        美棉：长线震荡，波段操作；  套利操作：无  
        重要监测点：  国内现货市场价格走势  国内新棉收购情况  外盘走势  美棉出口情况  印度新棉收储情况  风险因子：  厄尔尼诺持续增强，带动周边农产品价格走高  中国储备棉出库时间晚于市场预期，出现阶段性供应缺口