报告摘要
        核心观点：步入2016  年，加息预期“利空出尽”后的市场将迎来阶段性的反弹，但是美联储持续加息对于贵金属带来持有机会成本的上抬，预计市场对贵金属投资兴趣较难有很大改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2015  年回顾：美联储加息预期依然是影响金银价格的主线。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季度希腊政治风波和瑞郎脱钩促使金银价格反弹至年内高点，在美联储加息预期下回落。10  月由于市场对于美联储年内加息的预期迅速上升令国际金银价格跌至6  年来新低。而12  月美联储的如期加息，在前期市场预期反映较为充分的背景下，对于金银市场而言呈现“利空出尽”后的阶段性企稳。
        2016  年展望：利空出尽后的市场将迎来阶段性的反弹，但是美联储持续加息对于贵金属带来持有机会成本的上抬，预计市场对贵金属投资兴趣较难有很大改善。
        供给：预计矿产增加将相对有限而使得整体供给端带来的压力减小，而印度黄金货币化项目对于存量黄金冲击市场的压力料有限，整体供给增加幅度预计在5%以内。
        风险在于中国黄金珠宝首饰行业衰退的可能性。
        需求：预计ETF  的流出放缓（5%以内）而使得金银投资需求相比2015  年有小幅改善。伴随着美联储逐步加息进程，我们认为2016  年市场对于国际货币体系的信心将得到边际上的修复，上半年贵金属依然面临向下压力，预计较2015  年低点回落5%左右。预计人民币国际化进程在2016  年加快（央行需求+5%），带给美元向下压力，而国际货币体系修复过程中市场对于避险资产需求的提升料逐步增加贵金属的资产组合配置需求。预计金银下半年波动性将有所放大。
        价格：预计贵金属2016  年依然处于下行筑底阶段，国际金价全年波动区间  [950,1250]  美元/盎司，国际银价波动区间  [11.5,  18.5]  美元/盎司。
        风险：1）金融市场流动性的压力增强料金银价格带来向下压力；2）而地缘冲突的显著扩大料给避险资产带来较大的向上压力；3）金融市场冲击加深下美联储重回零利率带来的向上压力。