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中国神华研究报告:凯基证券-中国神华-601088-煤炭产能释放,09业绩仍将保持稳定-090408

股票名称: 中国神华 股票代码: 601088分享时间:2009-04-08 10:14:38
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王志霖
研报出处: 凯基证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 96 KB 分享者: zji****818 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2008年公司发电量903亿千瓦时,同比增长了22.4%;机组平均利用小时数5,615小时,远高于08年全国火电平均利用小时4,911。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08年公司发电部分利润49.3亿元,同比下降13.9%,在国内火电行业大幅亏损的情况下,公司电力业务仍然保持了良好的盈利态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)08年公铁路运输业务毛利率61.9%,  以12.7%的营业收入贡献了20.4%的毛利,业务盈利能力稳健。
09  年煤炭产能逐步释放,业绩将获稳定支撑
09年公司经营目标相对谨慎:自产商品煤1.97亿吨,增长1,100万吨;销售煤炭2.2亿吨,售电量871亿千瓦时。公司布尔台矿和哈尔乌素露天矿在08年下半年投产,设计产能都是2,000万吨,09年处于达产过程中。煤炭行业有望随下游行业需求恢复逐步转好,公司两座煤矿释放的产量有可能超过公司计划增量,煤炭产量增长将为公司业绩提供稳定支撑。
公司评价与投资建议
目前国内工业生产逐步好转,用电需求处于逐渐恢复过程中,煤炭需求增长有望逐步恢复;公司09  年合同煤价格将保持平稳,或有小幅上升可能,我们调整公司09-11年每股收益至1.39  元、1.50  元和1.78  元,对于公司煤电运一体化的经营模式,我们给与公司09  年18  倍PE,12  个月目标价24.84  元,较目前股价23.08  元有7.6%的上涨空间,维持「持有」投资评级。

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