市场简评及操作建议
        回顾2015年全年食糖价格走势情况，与年初相比出现了较大幅度的上涨，我们可以说2014/2015榨季是国内糖价由熊市转变到牛市的第一年，由于2014/15  榨季的大幅减产，以及对于进口糖的管制，国内食糖供求格局向趋紧转变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从大的长周期的情况来看，在今年初国际市场就已经达成一致，认为国际糖市面临短缺，但近期各机构纷纷上调15/16榨季短缺数量，Platts  Kingsman近期表示，2015/16年度全球糖市供应缺口为530万吨，而2016/17年度的供应缺口将达到780万吨，这主要是由于消费量高于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体来看，15/16榨季预估和上次相比缺口上调了200万吨，主要是由于印度和泰国消费量增加，且巴西中南部产量尤其是2015年4季度产量减少。而对于2016/17年度糖市供应短缺预估上调约137万吨，主要因非洲东南部消费量增加。食糖贸易商Czarnikow近期将明年全球糖市供应短缺预估上调一倍，因巴西潮湿天气限制了糖厂的甘蔗压榨能力。他们认为2015/16年度全球糖市供应短缺预估上修至820万吨，之前预估缺口为410万吨。
        笔者认为从大格局上来看，目前国际市场也已经进入到大的牛市周期当中，但是还存在一些不确定性因素，这是我们需要密切关注的，首先是印度的出口问题，11月18  日印度内阁经济事务委员会批准了2015/16榨季4.50卢比/100千克的甘蔗直补，以帮助糖厂降低投入成本。此项补贴将取代原糖出口补贴。补贴力度并不大，印度食糖出口量能否达到政府要求的强制出口量还有待观察。其次还有就是从外部因素来说，巴西货币的持续大幅贬值以及的原油价格的大幅下跌都将影响国际糖价的短期走势，因此笔者依旧认为对于原糖交易来说，最大的风险在于持仓波动性风险。
        从国内食糖市场整体来看，牛市格局的基础依然牢固，首先是下榨季的食糖产量将继续大幅下降，预计为900万吨，而从消费端来看，由于下游用糖行业整体增速放缓，并且白糖与淀粉糖价差巨大，但因可替代性的因素，替代糖的影响较为有限，我们将其考虑在内，认为下榨季糖消费量或将与本榨季持平。
        对于国内食糖来说还有一个最重要的影响因素就是政策，目前国内将继续进行进口管制，同时管控会比本榨季更严更紧。下榨季的配额外自由进口许可量依旧为190万吨，再加上配额内进口量，笔者预计下榨季为390万吨的进口量。
        目前国储库存在650万吨左右，但目前的价格国家不会抛储，市场普遍认为当国内糖价上涨至6000元以上国家才会有抛储可能，笔者认为或许糖价要高于6300元，国家才会抛储，这主要是考虑糖企利润。而抛储时间点应该在下榨季中后期，糖厂食糖库存不多的情况下国家才会考虑抛储。
        整体来看，国内郑糖明年或将步入大牛周期，郑糖长期多单坚定持有。