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中铁二局研究报告:国信证券-中铁二局-600528-整合渐入佳境,扩张倍道兼行-090408

股票名称: 中铁二局 股票代码: 600528分享时间:2009-04-08 10:06:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱波
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 250 KB 分享者: alp****wu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  受益于灾后重建及成渝特区建设,主业快速增长
四川省政府出台众多政策,确立以成都为中心,启动了较多重大基础设施建设项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】灾后重建、成渝特区建设以及铁路大规模投资明显刺激公司外需。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  订单饱满,保障未来几年收入高增长
截至  08  年底,公司未完工合同额约680  亿元。1  季度,公司新签合同110  亿元,占09  年全年计划的37.6%。当前公司合同充足率约为3.36  倍,达到历史最高水平。为公司今后收入的稳步增长提供了坚实保证。
􀁺  房地产业务整合日渐清晰,有望产生良好协同
自  08  年开始,公司通过业务重新定位、股权梳理、精简机构等方式对房地产业务开展了一系列内部整合。未来,房产业务布局将逐步收缩在“西南”地区。总体而言,09  年是公司大量投入和开工期,但预计项目结算较少。充沛的现金流大幅降低了房产业务经营风险,“大施工、小房产”的业务布局,有望推动公司形成房地产开发与施工业务的良好协同。
􀁺  精细化管理驱动内部管理效率明显提升
以“项目大反思”为契机,采取各种措施增收节支,追求以精细化管理来获取利润。缩减管理层级,精简机构与人员;项目管理机制更为灵活及合理。
􀁺  铁路毛利率显著提升驱动综合毛利率上扬
铁路项目的大标段、总承包出现,项目利润的收缩空间加大;铁道部对具体项目逐一进行概算清理,合同的定价逐步趋于合理,从而带动铁路业务毛利率的提高。预计公司09  年施工业务毛利率仍有小幅上调空间。

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