12月PMI数据点评  
        12月份，制造业PMI为49.7%，高于上月0.1个百分点，但仍低于去年同期，说明制造业生产不甚乐观，但有起色迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  从供给角度来看，生产PMI为52.2%，比上月增长0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新订单PMI为50.2%，上涨0.4%；采购量PMI为50.3%，大幅上涨2%，双双扭转衰退势头，重新恢复至50%以上，显示受年底消费刺激，生产有所恢复，企业采购意愿有所增强。出口方面，新出口订单PMI指数为47.5%，虽继续在临界点以下，但环比回升1.1个百分点，显示汇率等因素作用下出口降幅有所收窄。  
        需求角度看，消费品制造业PMI为54.4%，高于上月1.0个百分点。汽车制造、农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业延续了较快的扩张态势，PMI均处在55.0%以上的较高景气区间其中，消费品PMI与制造业平均PMI的差距在拉大，显示消费品行业发展良好，有上升势头，而采掘业、原材料生产等下行压力明显，产业发展分化明显。然而，生产经营活动预期PMI延续11月大幅下降势头，下降3.7个百分点至44.6%，显示厂家对接下来的生产预期依然比较负面，临近春节可能减产。此外，产成品库存PMI继续下降，为46.1%，去库存情况较好。  
        从企业规模角度看，大型企业PMI为50.9%，比上月回落0.3个百分点，但继续保持扩张态势；中型企业PMI；中型企业PMI企稳回升，本月为49.6%，比上月回升1.3个百分点，但仍处于临界点以下；小型企业PMI为44.9%，继续在低位徘徊，小企业生存较难。  
        非制造业方面，受节日及年末促销等因素影响，非制造业稳中有升，本月PMI为54.4%，达到14年9月以来峰值。其中，服务业拉动经济增长态势明显，服务业为53.7%，上涨0.9个百分点，连续两个月回升。新订单为51.2%，上涨0.9个百分点，市场需求在回升。本月与居民消费相关的服务性行业表现比较活跃，电信互联网软件、零售、邮政快递、仓储配送等行业商务活动指数均位于较高的景气区间，业务量实现较快增长。银行、证券、保险等金融业商务活动指数连续两个月处于60%以上的高位景气区间，表现出较强的扩张态势。新出口订单上涨1.1个百分点至50.3%，3个月来首次回复到50%以上，服务业出口有所恢复。建筑业PMI为58.3%，比上月上升0.2个百分点，生产继续保持较快增长。新订单指数为55.0%，比上月上升5.5个百分点，升至临界点以上，市场需求回升。随着春节临近，我们预计非制造业有进一步的上升空间。  
        总结：制造业景气度依然较低，供给侧改革为来年经济改革的重大主题，可重点关注产能严重过剩的产业。由于年前社会对央行降准的预测一再落空，我们判断在春节前降准可能性不高，而有可能会通过市场操作例如MFL等进行流动性调节，释放一部分资金。