暂不考虑圣农鲜美味所贡献的利润，预计2016-17  年归属母公司的净利润分别为7.87  亿和9.78  亿，对应的EPS  分别为0.86  元和1.07  元，对应PE  分别为25.7X  和20.9X，行业角度，看好未来两年白羽肉鸡养殖行业景气度提升；公司角度，看好公司作为行业龙头实现其战略的转型与升级，上调公司评级至“强烈推荐”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        行业龙头+优质客户：公司位于福建省南平市，是白羽肉鸡养殖行业的龙头企业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司优势在于一体化自养自宰的肉鸡经营模式，建成了集饲料加工、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工与销售为一体的完整的白羽肉鸡产业链。公司鸡肉品质得到广泛认可，下游主要客户包括肯德基、麦当劳、双汇和太太乐等。
        公司成长性好，成长天花板尚早：  2013  年，屠宰加工肉鸡首次超过2亿羽，预计2015  年公司实现屠宰加工肉鸡3.7  亿羽。公司近10  年产量维持双位数增长，但公司肉鸡产销率始终维持在97%以上。当前公司在白羽肉鸡这个大行业中销量占比依旧低于10%，未来仍有成长空间。
        销售模式转型升级：公司计划在未来5  年内，以公司生产基地为中心，采用特许加盟的方式在长江以南的11  个省、1000  个县，开设1400  家“圣农鲜美味”旗舰店、20,000  家“圣农鲜美味”专营店，并依托“互联网+”、电子商务等新技术新模式打通渠道最后一公里。此举有利于公司树立自身品牌，与终端消费者直接接触，获取中间环节利润，并提高公司对大客户议价能力。
        引种量断崖式缩减促行业景气恢复：T0  时期引入的祖代鸡主要影响此后60  周——126  周商品代肉鸡的供应。受国外禽流感禁运影响，预计今明两年祖代鸡引种量均在70  万套以内，大幅低于均衡引种量。2012年过量的引种对行业的影响已经不复存在，2013  年过量引种经过近两年的时间其影响也基本消失。2015-2016  两年行业引种量明显低于均衡引种量，将明显改善行业供求关系，预计肉鸡供应缩减从2016  年2  季度起开始加速。
        鸡/猪位于低位，未来通过鸡价上涨向均值回归：零售端数据，鸡胸肉/猪肉当前值为0.8，位于底部1/4  分位；批发端数据，毛鸡/生猪当前值为0.4，位于底部。鸡价走势和猪价走势背离主要还是受到前期行业引种过量的影响，而未来鸡和猪的产能端均属于大幅收缩的状态，因此鸡和猪价体系整体下挫的可能性很小，预计将来通过鸡价的上涨，完成鸡/猪价的均值回归过程。
        KKR  参与公司定增，有利于公司短中长期发展：KKR  此次参与公司定增，参与价格为12.3  元/股，参与方式为现金认购，认股数量为2  亿股，占本次发行完成后公司全部已发行股票数量的18%，锁定期为36  个月。
        我们认为，KKR  参与定增，短期缓解公司资金紧张、改善公司资产负债率并降低公司财务成本。中长期看，KKR  作为战略投资者入股，在资本运作、生产管理等方面提升到国际化的水平。
        风险提示：行业景气度恢复不及预期，战略转型效果不及预期。