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首航节能研究报告:海通证券-首航节能-002665-公司公告点评:轻装上阵,聚焦光热-151231

股票名称: 首航节能 股票代码: 002665分享时间:2016-01-04 09:01:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 周旭辉,徐柏乔,杨帅
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 357 KB 分享者: ka****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12  月31  日首航节能发布公告,1)公司将以1850  万元的价格出售北京东方模具有限责任公司51%的股权,受让方为自然人洪新恭;2)以7789  万元的价格出售圣雄能源1.29%的股权;3)拟在河北省张家口投资成立光热电站全资子公司,注册资金1000  万元,对此我们点评如下:
        轻装上阵,战略聚焦。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2015  年公司业务战略聚焦,甩包袱、回收现金、轻装上阵。通过融资租赁、非核心业务股权转让等回收现金。首航节能从今年10  月开始,几乎每月回收1  个亿及以上资金回收,后续或还将推进资金回收,为2016后轻装上阵聚焦光热产业做铺垫。
        政策催化,光热大年。国家能源局12  月15  日下发《太阳能利用十三五发展规划征求意见稿》,正式提出,到2020  年底,要实现太阳能热发电总装机容量达到10Gw,太阳能热利用集热面积保有量达到8  亿平方米的目标。截至2014  年底,全国已建成实现示范性太阳能热发电站6  座,装机规模13.8Mw,约20  个试验项目(140  万千瓦)处于前期阶段,15  年建成不多,预计16  年会是光热大年,17年预计将建成1Gw。
        首航为光热龙头企业,蓄势待发。首航节能拥有设计院+材料+核心装备制造,可提供EPC  整包业务,国产化率90%度。未来定位来看,预计16-17  年公司仍以EPC  总包为主,18  年之后或延伸到运营业务。光热产业技术壁垒高,首航为三大EPC  总包提供商,弹性上最为受益。
        借力资本市场,加速光热产业布局。公司12  月9  日发布非公开发行预案,以26.48元/股的价格募集49.8  亿元,用于敦煌100MW  太阳能熔盐塔式光热发电项目以及太阳能热发电设备制造基地项目、太阳能热发电研发中心项目的建设投资,其中光热项目建设周期2  年,按进度确认收入,可大幅提升未来两年的业绩。
        盈利预测与评级。公司未来将紧密围绕光热发电布局,构筑新能源、水处理、节能环保以及金融四大板块,意见稿下发,扶正光热新能源地位。随着光热EPC项目、后期空冷项目的按进度确认收入、西二线输气量的提升以及新疆西拓的建成投产,未来业绩将快速发展。预计公司2015  年-2017  年EPS  为0.21  元、0.71元、1.04  元。维持目标价40  元,对应2016  年55  倍PE,维持买入评级。
        风险提示:光热项目发展低于预期;空冷业务坏账问题;市场风险。
        

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