险资举牌本质上源自保险业监管套利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）2013  年以来银监会逐步收紧对银行理财资金池的限制，保险成为唯一可以合法拥有资金池的平台：部分保险公司利用短期万能险的期限错配（短债长投）持续切分银行理财市场；2）2014  年以来保监会连续放开保险投资端监管限制：权益类投资上限已上调至总资产的40%，结合自身近10  倍的杠杆，保险投资股票的杠杆可达3  倍，因此部分远未达到承保盈利周期（7  年左右）的民营保险公司选择通过加杠杆投资股票的方式博取短期收益，以跨过盈利周期实现迅速盈利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）如果保险公司持有上市公司股份超过20%（或5%并获得董事会席位）则可确认为长期投资而用权益法计量：上市公司净利润和现金分红都可确认为保险公司的投资收益，同时股价下跌不影响投资收益，账面利润大幅提升，但是保险公司获得的实际现金流仍然只有现金分红，所谓投资收益实际上是数字游戏。
        监管收紧限制入市增量资金，举牌驱动的大蓝筹行情或难持续。
        民营保险“短债长投”存在潜在流动性风险：由于负债端资金期限短，如果新单销售下降或者保户集中退保，资产端持股比例高甚至控股的股票又难以迅速变现，公司现金流将面临较大压力。
        保监会已开始高度重视此类流动性风险，近日相关监管规定已连续出台。预计未来保监会将在投资端和负债端继续加大监管压力以控制“短债长投”的流动性风险，保险公司股票持仓和杠杆倍数均受影响。据我们测算，2016  年部分投资风格激进的民营险资投资股票的增量资金同比缩水50%以上，由险资举牌驱动的大蓝筹行情或难以长期持续。
        各家公司举牌目的各不相同。分公司来看：1）前海人寿举牌以配合其实际控制人的战略收购为主，标的多为与实际控制人主营业务相关的地产百货，未来在较大监管压力下前海人寿继续举牌难度较大；2）安邦保险和生命人寿举牌以长期财务投资和获得银保渠道资源为主，标的以银行地产等低估值蓝筹股为主，安邦未来或继续举牌银行在内的优质标的；3）其他中小型保险公司举牌多以获得买卖价差收入为主要目的，标的主要是有概念的小盘股；由于绝对金额不大，对应的流动性风险有限，不排除未来此类小盘股举牌继续出现。
        投资建议：目前保监会已开始高度重视保险“短债长投”带来的流动性风险，未来监管收紧趋势明确，预计将导致险资投资股票的增量资金大幅缩水，由险资举牌驱动的蓝筹大行情或难以长期持续。分公司来看，个别保险公司资金实力雄厚且流动性风险可控，未来仍有潜在举牌能力，可以关注银行、地产、商贸零售三个板块。
        风险提示：1.保监会对“短债长投”监管压力加大造成市场恐慌；2.人民币持续贬值导致险资转向海外权益。