核心观点:
我国的工业活动持续低迷,短期内的企稳难以走出下行通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管工业增加值呈现短期反弹,但持续增长缺乏动力,整体经济仍然承压。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)PMI 较上月有所回落,整体经济形势处在需求淡季。工业企业利润降幅收窄,但仍存在不利因素。
固定投资企稳,基建投资有明显回升,制造业投资略有增幅,房地产投资累计增速下降,再创历史新低,在去产能、去库存的进程中,房地产销售有所好转。整体来看,房地产投资由于去产能、去库存以及人口红利的消失等原因继续走低,基建投资主要受益于PPP 模式的扩张,及政府政策与资金的支持。
CPI 虽有所回升,主要源于天气原因使得鲜菜价格大幅上涨,实际消费需求并未明显改善,通缩风险显示宽松政策仍是必须。11 月社会消费品零售总额同比增速11.20%,相比10 月进一步提升,得益于网络零售热潮和税改刺激。
进出口继续下跌,局势不容乐观。出口交货值延续了今年4 月起的连续负增长状态,11 月份进出口仍处下滑阶段,虽下滑幅度有所收缩,但实际改善并不明显,由于大宗商品价格受挫,全球经济复苏不足,短期内难以实现实质性扭转。
年末将至,预计年内财政仍将加大投入,才能维持全年经济增速。11 月继10 月出现盈余后又恢复赤字,可见本月度国家再度加强了财政政策扩张力度。11 月实体经济持续走弱,继续面临的经济下行压力,稳增长还是得靠积极的财政政策发力。
美联储加息使得资金外流压力增大,仍需宽松的货币政策缓解压力。11月M1 同比增长15.7%,创2011 年以来新高,M2 的增长创两年来新高,这反映出11 月宽松货币政策的效果。今年11 个月以来多次实施“双降”,以缓解整体经济低迷,实体需求疲弱。
总的来说美联储加息对我国的冲击较为有限,长期来看我国仍需积极调整经济产业结构,以提升在全球的竞争力。11 月外占余额猛降,资金外流压力增大。而本月,尤其是在美联储加息之后,各新兴市场货币承受的压力正在加大,同时人民币贬值压力增加,但由于我们的高额外汇储备为支撑,长期贬值概率较小。